CIIA卷二20139真题.docx

试卷 II:固定收益证券估值与分析衍生品估值与分析投资组合管理问题最终考试2013年9月问题1 ：固定收益证券估值与分析（41分）作为一名固定收益证券方面的金融工程师，你面对以下三种证券：表1证券类型票息（每年）付息频率到期期限收益率（每年）价格修正久期付息债券6%半年1年0.75%浮动利率票据(FRN)6个月 EURIBOR 半年1年6个月期EURIBOR+50bps 零息债券0%-1年0.95%注：EURIBOR：欧元区银行间同业拆借利率。所有债券面值都是100。1bps: 0.01%；收益率天数惯例： 30/360。在考虑一些结构化投资机会前，你需要完成一些基本的计算并回答下列问题：a1) 根据上面给出的表格，计算三种债券的价格, 和。【为了计算, 假设刚刚确定6个月期Euribor利率是0.35%（每年），6个月后6个月期Euribor远期利率同样是0.35%(每年)。】（7分）a2)根据上面给出的表格，计算三个修正久期, 和。【假设刚刚确定6个月期Euribor是0.35%（每年）。】（6 分）a3)给定的三种债券，哪种凸性最高? （不需要计算，简要给出理由）（3分）你的投资者需要一种称为“逆浮动利率债券（inverse floater）”的产品，此产品需要每半年支付“12%减去6个月期EURIBOR”的票息。b1)原则上，你如何利用上面表格中给出的债券构造该“逆浮动利率债券”？（不需要严格计算，只是简单解释一下将持有何种债券、每种债券的数量以及是空头头寸还是多头头寸）（5分）b2)此“逆浮动利率债券”的价格是多少？【如果没能解出问题a1），可以假设给出的三种债券的价格分别是106%、100% 和99%。】（5分）b3)计算此“逆浮动利率债券”的修正久期。【如果没有解出问题a2），可假设三种债券的修正久期分别为0.97、 0.5 和 0.99，债券的价格则使用问题b2）中的数值】（5分）最后，要求你估计该“逆浮动利率债券”内在的风险暴露：c1)简要指出这项投资的三种主要的风险因素。（3分）c2)你如何估计该“逆浮动利率债券”的利率风险？（不需要计算，只需做出简要解释）（4分）c3)你能使用何种对冲手段来减少该“逆浮动利率债券”的利率风险？（3分）问题2：固定收益 / 衍生品/ 投资组合管理(38 分)作为跨国银行XYZ的结构化产品部门的领导，你当前的项目是为银行XYZ发行一款信用联结票据（CLN），其参照主体是汽车公司ABC，主要特征如下：发行方息票(每半年支付)到期时间价格信用联结标的信用事件票面价值XYZ 银行6个月Euribor + 100 bps最低：每年3% 最高：每年6% 5 年100%以公司ABC为参照实体的5年期CDS[100bps保费]- 破产- 无力支付- 重组50,000欧元注：Euribor：欧元区银行间同业拆借利率；“bps” = “基点”：1 bps = 0.01%；收益率天数惯例：30/360。CDS：信用违约掉期；由信用事件的触发导致下期息票损失和提前赎回（100%减去违约损失率）的损失。起初你和你的管理团队面临几个基本问题a1) 没有信用联结的同类债券应该叫什么名字？ （2分）a2) 该CLN有相对高的票面价值（最小投资数量），高达50,000欧元，可能的原因是什么？ （3分）a3) 从投资者的角度阐释投资该信用联结票据(CLN)的优缺点（正反面各两条） （4分）a4) XYZ 将息票和赎回支付与ABC汽车公司的信用事件联结起来可能的动机是什么？（从发行方的角度提出两条解释） (4 分)现在你被要求用传统的久期、参数和情景分析的方法评估信用联结票据(CLN)内在的潜在风险。b1) 与标准型浮动利率票据（FRN）比较，估算该信用联结票据(CLN)的久期。（先估算标准型浮动利率票据FRN的久期，然后分别探讨使得久期更长和更短的CLN的特征） (4分)b2) 假设其他因素不变，6个月期Euribor快速下降到显著低于2%的水平，CLN的价格将如何变动。 (简短地定性说明即可，不要求计算) (3 分)b3) 假设其他因素不变，6个月期Euribor强势上升到显著高于5%的水平，CLN的价格将如何变动。 (简短地定性说明即可，不要求计算) （3分）b4) 以汽车公司ABC为参照实体的5年期CDS信用价差变窄，CLN的