第14章浮动汇率制与内部平衡政策.ppt

Econ 355 第十六章国际区域经济一体化分析 本章讨论浮动汇率制度下的内部平衡政策。通过本章的学习，你可以了解： 汇率变化对内外部平衡的影响; 浮动汇率下的货币政策; 浮动汇率下的财政政策。 第一节 汇率变化对内外部均衡的影响 浮动汇率制与固定汇率制最大的区别在于，当出现国际收支不平衡的时候，经济恢复内外均衡的调节机制不同。 一、汇率变化对外部均衡的影响 在浮动汇率制度下，中央银行不再干预外汇市场。当一国国际收支出现逆差，外汇市场上外汇的需求就会大于供给，则本币就会贬值，汇率就会上浮，本币贬值提高了本国商品在国际市场上的竞争能力，从而使得本国出口增加，国际收支得以改善，直至逆差消失，国际收支重新走向平衡； 反之，当一国国际收支出现顺差，外汇市场上外汇的供给就会大于需求，则本币就会升值，汇率就会下浮，本币升值提高了外国商品在本国市场上的竞争能力，从而使得本国进口增加，出口受到抑制，国际收支顺差减少，直至消失，国际收支重新走向平衡。 因此，浮动汇率制度下，汇率随外汇市场外汇的供求状况而自由浮动，使得一国国际收支能自动地达到平衡，政府无须干预外汇市场，也无须运用需求管理政策来调整经济以保持外部均衡。所以，在浮动汇率制度下，一国就可以确定货币供给量而不再受制于干预汇市、确保汇率稳定的责任，从而也就意味着，浮动汇率制度下的政府当局拥有货币政策的自主权。 二、汇率变化对内部均衡的影响 在国内外经济相互影响、相互制约的开放经济条件下，汇率的自由浮动将会波及国内经济，使其受到不同程度的影响。由外汇的需求大于供给引起的本币贬值提高了本国产品的竞争力，促进了出口，带动了国内经济的增长和就业的增加。与此同时，贬值也使得进口产品的价格提高，有可能引起国内物价上涨和总需求上升。反过来，由外汇的供给大于需求引起的本币升值提高了外国产品的竞争力，增加了进口，抑制了出口，从而一定程度上减弱了出口对于国内经济的带动作用。与此同时，升值也使得进口产品的价格降低，缓解国内通货膨胀和经济过热的势头。所以，浮动汇率制度下，内部均衡的实现不仅要考虑国内经济变量，也要考虑汇率波动对国内经济的影响。 就政府运用货币政策和财政政策等宏观经济政策的能力来看，浮动汇率制度下和固定汇率制度下也是不同的，其政策效力、作用机理也和固定汇率制度下不同。政府当局在政策工具的选择上、在内外部均衡目标的政策运用和搭配上，都必须考虑汇率波动的因素，都必须在汇率浮动的前提下进行。 第二节 浮动汇率下的货币政策 浮动汇率制度下的货币政策与固定汇率制度下相比，其效果有很大不同。浮动汇率制度下，货币政策对国内产出和收入具有强有力的影响，而固定汇率制则极大地限制了一国独立实行货币政策的能力。 当一国中央银行增加货币供给，从而引起货币投放和流通中货币供给量的增加，这必将导致支出的增加和利息率的下降。进口支出的增加使得经常帐户恶化，而利息率的下降短期内引起资本外流又会使得资本金融帐户恶化。如果政府不加干预，则国际收支逆差必引起该国货币贬值，汇率上浮。本币贬值通过出口增加和进口减少而改善经常帐户，从而使得国际收支逆差状况得以改善。而且，本币贬值在通过出口带动国内经济增长的同时，又通过引起国内需求增加而促进了国内产出、收入和就业的增加。下面我们用IS – LM – BP模型对浮动汇率下的货币政策进行分析。 一、资本完全不流动时的货币政策 资本完全不流动时的经济均衡状态如图14 – 1（a）。此时，国际收支平衡体现为经常帐户平衡，BP曲线垂直于国民收入（Y）坐标轴。 我们仍以扩张性政策为例。扩张性的货币政策使得货币供给增加，利息率下降，短期来看，利息率的降低刺激消费需求和投资需求，进而导致总需求上升和国民收入的增加。国民收入的增加在边际进口倾向的作用下又会引起进口增加，从而使得经常帐户出现逆差。其作用过程如图14 – 1（b）所示。图中，货币扩张使得LM曲线右移，由LM 移至LM′，与IS曲线的交点由E 变为E′，E′点位于BP曲线的右方，意味着国际收支（经常帐户）处于逆差状态。 浮动汇率制度下，国际收支逆差必定会引起该国货币自动贬值，本币贬值一方面使得商品出口增加，另一方面又使国内产出和收入增加。图中表现为BP曲线和IS曲线均向右移动，分别移至BP′和IS′。BP′、IS′和LM′三条线交于一点，其交点为E″，此时，利息率下降，国民收入进一步增加。 二、资本不完全流动时的货币政策 在资本不完全流动情况下，BP曲线倾斜开放经济的均衡状态