工程机械行业G柳工000528公司调研(PDF21).pdfVIP

公司调研 工程机械行业 2006 年 09 月 G 柳工（000528） 当前股价：8.16 元 研究员：陈耀邦 电 话：025349 主营业务维持稳定，新业务成长将为公司带来惊喜 E-mail：yaobangchen@ 投资要点： 地 址：南京市中山东路 90 号 装载机行业产能过剩，集中度将不断提高，产能较小的企业将 会逐渐被淘汰出市场。柳工装载机产品在规模、技术和品牌上 投资评级 具有明显的优势；产品系列齐全，是行业内的领导者。装载机 谨慎推荐 作为公司核心产品，是未来稳定的利润来源。 挖掘机市场目前外资占据主导地位，然而国内品牌的市场份额 在不断扩大。柳工是挖掘机主要国产品牌之一，凭借其现有的 股价走势图 营销网络以及产品质量的提高，市场占有率不断提高，随着生 产规模的扩大，产品竞争力将不断加强，对公司的利润贡献率 也会逐步提高。作为未来战略性业务，其市场的扩大将是公司 业绩大幅成长的关键。 融资租赁业务、配件服务等新的利润增长点将会逐步增加对公 司收入和利润的贡献；出口业务将成为公司重要的利润来源， 由于出口产品毛利率高于国内，使得公司整体产品利润率水平 得到了提高。 优秀的经营管理和营销能力，使得柳工能够从容地面对宏观调 控，并抓住宏观调控的时机，进一步提升公司在行业内的影响 力。通过建设数字化柳工，加大对设备和相关厂房的配套建设， 降低了产品生产成本。同时，公司对产品质量的重视，将进一 相关研究 步提高公司产品市场竞争力。 原材料价格上涨对公司未来经营会产生负面影响，而人民币不 断升值会使公司出口产品的价格竞争优势逐渐消失。 预计柳工 2006 年和 2007 年 EPS 分别为：0.61 元和 0.73 元， 合理股价区间为：8.40-9.39 元。基于公司未来经营业绩的相对 稳定，以及新业务的开拓给公司带来新的利润增长点，结合目 前股价，我们给予 G 柳工谨慎推荐的投资评级。 公司基本资料 主要经营指标预测 05A 06E 07E 08E 总股本(万) 47245.62 主营业务收入(亿) 40.70 47.47 56.59 67.95 已流通 A股(万) 26284.2