人民币升值压力短期国际资本流入及通货膨胀.pdf

· · 20 11 6 上海经济研究 年第 期 、 人民币升值压力 短期国际资本 流入及通货膨胀 王德发 王秋红 (1． 复旦大学经济学院;2 ． 复旦大学金融研究院 200433) : 、 内容摘要 人民币升值压力 短期国际资本流入和通货膨胀上涨是近期讨论最多的 ， ， ， : 三个话题 从理论上可以证明 三个问题之间彼此相互联系 本文实证也证实了这一点 三 个变量之间存在正向相关关系。 ， 格兰杰因果检验表明 人民币升值压力增大和通胀率上 ， 涨不是短期国际资本流入的原因 但短期国际资本流入时人民币升值压力增大和通胀率 ， ， 。 上涨的原因 因此 如何控制短期国际资本流入是解决问题的关键 : 关键词 人民币升值压力 短期国际资本流入 通货膨胀 中图分类号:F832 ． 63 文献标识码:A 文章编号:1005 － 1309 (2011)6 － 0012 － 011 、 一 引 言 20 10 ， 、 年下半年以来 人民币升值压力 短期国际资本流入及通货膨胀上涨是讨论最多的三个 。 20 10 6 ，20 10 3． 1% ; 话题 较 年 月底 年下半年人民币兑美元已经累计升值 而同期的通货膨胀率 ， 20 10 11 ， 5 ． 1% ; 则不断攀升 到 年 月 同比通胀率达到 而随着中国经济的率先复苏和中国外汇储 ， 。 ， ， 备的不断增加 关于短期国际资本流动的讨论在国内也非常激烈 于是 一个自然的问题就是 这 ， ? 三个讨论之间是否存在着相互联系 内在逻辑是怎样的 ， : 为解决这一问题 先要回答以下几个问题 ， ? (Exchange Market Pres- 首先 人民币升值压力如何测度 本文拟采用外汇市场压力指数 sure———EMP)。外汇市场压力指数的概念是由 Girton ＆Roper (1977 )在其论文中率先提出的， Girton ＆Roper 将外汇市场压力指数定义为必须通过改变汇率或者外汇储备来消除的国内货币市 ， 。Connolly ＆ 场的失衡程度 其测度方法也是汇率变动百分比和外汇储备变动百分比的简单相加 Da Silveira (1979 ) EMP