输入性通货膨胀与实质汇率动态-台大经济系.pdf

DOI: 10.6277/TER.2013.414.3 輸入性通貨膨脹與實質匯率動態 曹添旺 ．曹真睿∗ 本文利用最終商品和中間要素的兩部門模型, 探討進 口商品及要素 國際價格波動對小型開放經濟就業、 所得及物價的影響; 並考慮全 球流行的貨幣保有多元化的現象, 建構通貨替代模型, 分析輸入通 貨膨脹引發的實質匯率動態行為。 研究發現: 進 口生產要素的國際 價格波動對實質匯率和外國通貨實質餘額的長期效果取決於本國 依賴進 口中間要素的程度、 進 口最終商品消費佔支出的比例、 通貨 合的需求彈性及商品貿易彈性等結構參數, 而內生變數的動態行 為也受這些參數影響。 準此, 一旦小型開放經濟面臨輸入性通貨膨 脹衝擊, 實質匯率 (乃至就業、 所得等相關變數) 勢將發生持續而多 樣的波動。 本文的模型有助於詮釋晚近論著特別注意到實質匯率波 動的猛烈性及持續性。 關鍵詞: 輸入性通貨膨脹, 通貨替代, 匯率動態, 局部不確定性 JEL 分類代號: C61, F13, F31 1 緒論 1.1 研究動機 台灣是一個小型開放經濟, 國際貿易是經濟發展的主要動力, 但島內天然 資源缺乏, 致使生產所需的中間要素 (例如石油、 穀物等) 多 賴進 口, 進 ∗作者分別為東吳大學經濟學系教授暨中央研究院人文社會科學研究中心兼任研究員 與國立中央大學經濟學系助理教授。 本文作者非常感謝本刊執編及兩位匿名審查人的指 正, 並提供珍貴的改進意見。 在寫作過程中, 張俊仁、 謝智源、 曾翊恆、 周國偉等教授惠示 許多寶貴建議, 吳家瑋和王柏鈞兩位研究助理則協助搜尋資料, 這些都令作者衷心感激。 另外, 我們也十分感謝行政院國科會所給予的專題計畫經費補助 (NSC 98-2410-H-031- 007-MY3)。 經濟論文叢刊 (Taiwan Economic Review), 41:4 (2013), 403–441。 國立台灣大學經濟學系出版 404 曹添旺 ．曹真睿 口原料的國際價格持續攀升勢必影響生產成本, 進而對出口、 產出乃至於 經濟發展造成衝擊。 準此, 研究像台灣這種海島型經濟體的就業、 所得、 物 價、 匯率及成長等總體經濟因素, 特別要注意國際物價 (包括最終商品價 格及中間要素價格) 波動的影響, 尤其是進 口原料的價格波動, 對生產面造 成的衝擊, 及其對金融面產生的交互影響。 就此而言, 從實質面與貨幣面 探討輸入性通貨膨脹 (imported inflation) 的衝擊, 的確是一個重要的研究 課題。 輸入性通貨膨脹這個議題, 會在國際經濟學界引起廣泛的討論, 是因為 自 1970年迄今國際油價歷經多次劇烈起伏所引發的 「油價衝擊 (oil price shock)」。 Kilian (2009) 依衝擊的來源區分為供給面因素及需求面因素, 前 者較適宜解釋 1973與 1979年兩次中東石油危機; 而後者則足以說明2003 至 2008 年石油價格飆漲。1 相關的文獻卻認為不論造成油價衝擊的因素是 需求面或 (和) 供給面, 國際油價震盪勢將導致本國物價的波動 (例如 Lee et al. (1995); Hamilton (1996); Hooker (2002); Barsky and Kilian (2004); Chen (2009); 曾翊恆 ．周國偉 (2011) 等), 甚至有可能引發本國經濟的衰 退 (例如 Hamilton (1983, 2003); Hamilton and Herrera (2004); Nakov and Pescatori (2011) 等)。 晚近很多文獻還注意到石油價格上漲與實質匯率 (real exchange rate) 波動有密切的關聯 (例如 Zhou (1995);