厦门象屿集团有限公司017年度第二期中期票据信用评级报告.PDF

中期票据信用评级报告 厦门象屿集团有限公司 2017 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对厦门象屿集团有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AAA “公司”）的评级反映了公司作为厦门市国有 本期中期票据发行额度：7.5 亿元 贸易集团企业之一，在区域地位、经营规模、 本期中期票据期限：5 年 从业经验、贸易渠道、综合物流服务能力等方 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：补充流动资金 面具备优势。近年来，公司物流供应链与客户 合作逐步加深，创新业务模式效益显现，带动 评级时间：2017 年6 月29 日 公司业务规模大幅提升。同时，联合资信也关 财务数据 注到，2016 年玉米国家临储政策取消导致公司 17 年 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 3 月 收储规模下滑、业务规模快速增长推升公司资 现金类资产(亿元) 22.47 38.86 42.07 82.51 金需求、公司债务负担重、短期偿债压力大、 资产总额(亿元) 414.12 483.17 729.64 916.09 经营获现能力波动大、物流供应链业务盈利能 所有者权益(亿元) 96.54 157.48 226.24 244.56 力较弱等因素可能对公司信用水平造成的影 短期债务（亿元） 237.37 175.29 256.74 355.25 响。 长期债务(亿元) 65.33 55.52 65.78 89.39 2016年以来，公司逐步在粮食产区布局农 全部债务(亿元) 303.06 230.82 322.52 444.63 营业收入 (亿元) 521.73 656.11 1239.38 424.62 产品深加工业务，未来随着物流供应链业务模 利润总额 (亿元) 8.81 10.37 17.08 2.70 式进一步完善及深加工业务的逐步量产，公司 EBITDA(亿元) 21.40 22.21 29.66 -- 综合竞争力有望进一步提高。联合资信对公司 经营性净现金流(亿元) -89.46 46.40 -19.37 -80.74 评级展望为稳定。 营业利润率(%) 4.38 4.61 4.65 2.33 基于对公司主体长期信用以及本期中期 净资产收益率(%) 5.75 4.39 5.81 -- 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 资产负债率(%) 76.69 67.41 68.99 73.30 58.77 64.51 司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全 全部债务资本化比率(% 75.84 59.44 性高。 流动比率(%) 130.29 127.33 122.72 123.44 经营现金流动负债比 -