三大央行资产负债表信息摘要.PDF

央 行 2013 年7 月2 日 数 宏观经济研究·央行数据 据 宏 谢一飞 观 经 济 [三大央行资产负债表信息摘要]1 研 究  从规模看，上半年美日央行资产负债表规模迅速扩张，而欧洲央行资产有所收缩 今年上半年，美联储和日本央行资产负债表规模快速扩张，目前，两者的资产规模较去 年末均已扩大了 15%以上。在美日开足马力 “印钞”的背景之下，欧洲央行的资产规模不升 反降；今年以来，其资产规模较去年末下降了 15%。目前，美联储、日本和欧洲三大央行资 产负债表规模分别为3.47 万亿美元、184 万亿日元和2.55 万亿欧元。从央行资产负债表规模 与GDP 的比例来看，日本央行的这一比例最高，目前已经达到40% ，美联储和欧洲央行则分 别在23%和25%左右。  从结构来看，三大央行资产负债表主要有以下几点变化  欧洲央行：其资产占比最大的两项分别是“因货币政策对金融机构的贷款”和“其持 有的欧元区债券”，今年以来前者的比重明显下降；占其负债比重最大的两项是“流 通中的货币”和 “因货币政策对欧元区金融机构的负债”（大部分为隔夜存款），今年 以来，后者在央行负债中的占比快速回落。  美联储和日本央行：其资产占比最大的一项均为由其持有的证券（主要为本国国债）， 年初以来该项目比重上升较快；其负债主要由“金融机构在央行体系内的存款”和“流 通中的货币”组成，近几个月里，前者在美日央行负债中的占比均明显抬升。  与其货币政策相关的三大央行资产规模及结构变化分析  欧央行资产规模收缩的主要原因 一方面，随着欧央行此前进行的长期再融资操作（LTRO ）逐步到期以及金融机构提 前偿贷，欧洲央行 “因货币政策而产生的对金融机构的贷款”明显下降，目前已较今 年年初大幅下降了27% ，目前余额约为8000 亿欧元；另一方面，近一年多来，欧央 行又基本没有通过大量增持成员国国债的方式扩张其资产负债表；去年9 月份欧央行 宣布OMT 计划，但却始终“引而未发”，近一年多时间里，欧央行持有的债券资产规 模基本维持在6000 亿欧元的水平。  美日央行均加大购债力度，同时延长其所持有的国债期限 今年初以来，美联储和日本央行均加大了购债力度，到6 月末，其持有的国债余额较 年初分别上升了 15%和30%。此外，美联储的持有的国债期限进一步拉长，5 年期以 上国债的比例由去年年中的60%左右上升到74%；日本央行虽然没有披露其具体持有 债务的期限数据，但其在今年4 月已经决定将其持有日债的剩余期限由目前的不足3 年拉长至 7 年，同时将40 年期国债纳入到其资产购买标的当中，据此，可以推测， 日本央行资产中的长期国债比重未来可能也存在着走高的趋势。 1 欧洲央行、美联储、日本央行资产负债表数据的截止时间分别2013 年6 月2 1 日、6 月19 日和6 月20 日。 1 / 13 央行数据 [图表——欧洲央行] 图：欧洲央行总资产规模 3500 十亿欧元 total asset 3000 。 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2