中国经济周期的非对称性和相关性研究.PDF

、: X ( 吉林大学商学院130021) (香港中文大学统计系) : 本文利用时间序列模型等计量方法, 对一些主要宏观经济变量序列进行随 机分解 相关性分析, 对经济周期的非对称性 长尾性质进行大量实证检验, 对一些主要 宏观经济变量序列之间的扰动 关联进行了计量分析, 从中不仅识别了经济波动当中的 各种非对称类型, 而且分析了产生非对称的原因。本文分析得到的一些重要检验结果, 可 以作为描述中国经济波动的重要典型化事实, 可以用于进一步分析 判断中国经济的运 行趋势, 检验 校正相应的经济理论。本文认为中国经济周期的非对称, 主要是由固定资 产投资、财政政策 货币政策的非对称性造成的, 而价格水平 总需求等因素却保持了比 较明显的稳定性。通过经济周期的非对称分析 经济变量周期成分之间的关联性分析, 我们也具体地分析了宏观经济政策的有效性、方向性 时滞性。 : 经济周期 非对称性 一、引 言 无论是在计划经济还是市场经济当中, 经济运行 程中各种宏观经济总量在不同的阶段具有 不同的性质, 并且这些性质在经济发展 程当中阶段性地重复出现, 这就是经济周期体现出的特定 现象。在人们对经济周期进行关注的100 多年中, 对经济周期的认识也经历了一个周期性的 程。 目前对于经济周期的理解和认识, 已经从原来的古典型经济周期发展到目前的增长型经济周期, 这 意味着已经将长期 程中的经济增长, 与短期 程当中的经济波动, 在一个统一的分析框架下结合 起来进行分析。对经济周期在不同阶段的性质, 人们在检验大量典型化事实( stylized facts) 的基础 上, 普遍认为经济周期具有两个基本特征(Zarnowitz, 2000) : 一个是经济波动体现为宏观经济变量与 长期趋势的偏离, 另一个是经济周期当中诸多宏观经济变量之间存在着协同变化和非线性关联。 由于在20 世纪90 年代西方大多数国家的经济增长比较稳定, 政府采取的各种形式的积极政策干 预收到了比较明显的稳定经济的效果, 在这个时候, 关于经济周期的研究出现了/ 经济周期 时 了0 , 甚至怀疑/ 经济周期消失了0 等观点, 这时已经将/ 经济周期扩张期长于收缩期、收缩期的幅度 明显低于扩张期的幅度0 等作为基本的经济周期特征进行分析, 并且对于出现这种现象的原因, 提 出了各种假设, 其中技术进步和金融创新等均是主要的经济增长驱动力量, 也有很多经济学家认为 这是/ 新经济0框架下经济周期的新体现(Romer, 1999) 。这些研究均表明, 经济周期和经济波动还 是存在的, 但确实出现了与Burns 和Mitchell( 19 6) 开始系统研究经济周期时不同的新现象。 本文所研究的经济周期问题, 是经济周期 程中的一个最为基本的现象, 即经济周期是否具有 非对称性及其形成原因。一个具有对称性的经济周期, 它的扩张期与收缩期的反映像应该是基本 重合的, 但是自从人们注意到经济周期这一带有重复性的现象时, 就已经发现经济周期并不是这样 X 本研究部分得到国家自然科学基金项目( 、社会科学基金项目( 00CJY003) 和RGC 基金CUHK 299 资助。 28 20015 完美的, 周期一词具有的定时和规则性已经给人们带来了概念上的混淆, 其实Burns 和Mitchell ( 19 6) 早就已经将经济周期的非对称性作为定义加以描述, Hicks( 1950) 已经给出了完全竞争市场 条件下具有确定性的非对称周期的例子。随着经济计量技术的进展, 人们发现了经济周期当中的 多种合成成分都具有非对称性, 并且经济周期当中的非对称成分可能是主要成分, 而且当随机性成 分比较显著的时候, 经济周期的非对称就越加显著, 为此,Hamilton( 1989) 在非线性随机时间序列模 型中, 检验发现在实际产出周期中确实存在非对称性。 关于经济周期是否存在非对称性, 一些研究认为它依赖于宏观经济变量时间序列的分解方式, 即采用什么样的方式将时间序列当中的趋势成分和周期成分分离开来。体现经