会计损益平衡分析.PPT

會計損益平衡分析 (2) 當銷售收益到達 400 萬元的時候，銷售收益線與總成本線相交 ? 總收益 = 總成本 會計損益平衡分析 (3) 一個投資計畫剛好達到會計損益平衡，代表這個投資計畫只是將期初投資還給你，而仍未考慮到投資報酬率，也就是投資的機會成本 任何貨幣都有時間價值，但是會計損益平衡分析完全忽略了貨幣的時間價值 除非投資的機會成本為 0，否則剛好達到會計損益平衡點的投資計畫，其 NPV 必然為負 淨現值損益平衡分析 (1) 有一個投資計畫，期初投資 200 萬元，折現率為10%，每年現金流量如下 (單位：萬元) ： 淨現值損益平衡分析 (2) 投資計畫 10 年的總現金流入的現值為： 當每年的銷售收益＝ 462.73萬元時，此投資計畫剛好達到 NPV 損益平衡點 NPV 損益平衡點比會計平衡點的400萬元還多 計畫的 NPV 損益平衡點為： 營運槓桿 (Operating Leverage) 當一個計畫的固定成本高的時候，我們稱這間公司有高營運槓桿 (High Operating Leverage) 高營運槓桿對於公司稅前淨利的變動有放大效果 藉由計算銷售收益每改變 1% 會對淨利造成多大的影響來衡量營運槓桿 ，此計算稱為營運槓桿的程度 (Degree of Operating Leverage, DOL) DOL 的計算方式為： 營運槓桿的程度的應用 (1) 營運槓桿的選擇 (單位：萬元)： 營運槓桿的程度的應用 (2) 在高固定成本下，若預估轉為樂觀的話： 銷售收益由原先的 600 萬元增加為 720 萬元 而稅前淨利由 50 萬元增加為 82.4 萬元 DOL 為： 若採高變動成本，則 DOL 為： ?高固定成本的放大效果比較大 現金流量與資本預算分析 Chapter 05 學習重點 了解通貨膨脹與利率的關係 認識名目利率與實質利率 現金流量的估算 評估投資計畫淨現值 定義機會成本與沉沒成本 介紹投資計畫的決策過程及常見問題 學習敏感性分析及情境分析 探討投資計畫的損益平衡點 通貨膨脹 (Inflation) 最常用的指標是消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI） CPI 反映與消費者有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標 名目利率與實質利率 (1) 名目利率 (Nominal Interest Rate) 日常生活所接觸的利率 完全不考慮將來通貨膨脹的影響 實質利率 (Real Interest Rate) 在已知名目利率下，將未來的通貨膨脹率加以折現的利率 考量到未來的實質購買力 名目利率與實質利率 (2) 假設你今天在銀行存入新台幣100元，銀行給你存款利率5%，這個利率就是名目利率 若考慮通貨膨脹，例如未來一年內的通貨膨脹率是5%，那麼今年原本價值100元的商品，一年後則會漲到105元。所以一年後100元的實質價值為： 在這個例子中，名目利率是5%，但是因為實際上並沒有任何利息收益，所以實質利率為0% 名目利率與實質利率 (3) 實質利率的一般式可以寫成： 經簡化後可以寫成以下的近似等式，也就是經濟學著名的費雪方程式 (Fisher equation)： 當名目利率和通貨膨脹率的值越小，此公式的準確性就越高；相反的，當名目利率和通貨膨脹率越大的時候，公式的準確性就越差 名目利率與實質利率 (4) 假設名目利率為 5%，通貨膨脹率為 3%，實質利率為： 假如有一個國家因為內戰等因素通貨膨脹率高達800%，名目利率為 900%，實質利率為： ? 相差僅0.1% ? 差異甚大 名目現金流量與實質現金流量 (1) 計算名目現金流量時，要用名目利率折現 名目現金流量與實質現金流量 (2) 計算實質現金流量時，要用實質利率折現 現金流量的運算 計算現金流量時，應注意以下重要事項： 要依據實際發生現金流量的時間點，並且以稅後為基礎估算現金流量 估算營運現金流量時，應以現金流量增量 (Incremental Cash Flow)為基準 必須考量物價膨脹對投資計畫之營業收入及營業支出的影響 應考慮機會成本 不考慮沉沒成本 實際現金流量 會計的稅後盈餘和實際現金流量間主要差異： 折舊費用計算方式會影響會計的稅後盈餘 應收帳款與應付帳款會影響會計的稅後盈餘 鑽石商小毅 2014 年出售鑽石 3000 萬元。進價的成本為2600 萬元，並以現金支付。而銷貨則以信用交易方式進行。則會計的損益表，與實際現金流量的差異為： 沉沒成本 假設酷比果醬正評估是否於下年度增設一條葡萄果醬生產線。為了解市場，酷比果醬決定以 100 萬元委託知名廣告公司進行市場調查。請問這 100 萬元的市調費用是否應記入這個投資計劃的現金支出？