倍发科技A股基本面模型.PDF

倍发科技 A 股基本面模型 BETALPHA A-SHARE FOUNADAMENTAL EQUITY RISK MODEL 倍发科技 www.BetA 简介 基本面是对一个企业面临的市场环境、行业动态和财务状况的总体评价，与现实 中存在的影响股票价格波动的因素存在着紧密的联系，也具有直观和富含金融学 逻辑的解释能力，因此在量化投资中，基本面模型始终是一个重要的分析工具。 倍发科技推出的 A 股基本面风险模型，是一个帮助 A 股投资者分析和管理投资组 合风险及其组成成分股票风险暴露的多因子模型。倍发科技 A 股基本面模型包含 16 个因子，其中 9 个是行业因子。通过该模型，用户可以将一只股票或者一个 投资组合的风险，分解到不同的风险因子中去，从而对自己投资决策所需承担的 风险有更全面的认知，并对风险与最终投资收益的关系有一个更清清晰的认识。 此外，倍发科技 A 股基本面模型与倍发投资组合优化器完全兼容，用户可以根据 不同的收益或风险目标或者对风险暴露的控制，来调整投资组合，不断优化自己 的投资选择。 多因子风险模型 关于多因子风险模型的详细介绍，请在倍发科技官网的“倍发资源”- “倍发资 源”- “风险管理”栏目中获取。在此，我们仅对采用这一模型的原因和优势进 行简单地阐述。 多因子模型作为现代金融研究不断演进的产物，其对市场和资产的分析效力得到 了学术界和业界的广泛认可，已经成为现代投资的理论基石。而作为一个由多个 自变量构成的线性组合，多因子风险模型在应用的过程中具有以下优势： （a）摆脱了风险估测与分析完全依赖历史数据的现状，依据因子对资产解释能 力的普适性，就可以直接通过因子归因的方法来解释股票风险与收益的变动，这 一点对于缺乏历史收益数据的新发行股票来说，有着更显著的使用效果； （b）市场中蕴含着大量的信息和对资产价格的影响因素，多因子模型给我们提 供了一个良好的分析工具，对市场中的资产风险影响因素进行系统的梳理与归纳， 并将资产面临的风险拆分到不同的因子之上，有助于我们分析风险的来源及其变 动情况； 2 （c）更有利于对未来资产风险与收益率的变动进行稳定而有效的预测。由于因 子设定和解释效力的稳定性，多因子模型在进行历史业绩归因的基础上，更适用 于对资产的未来业绩作出预测。 从数学上，我们对多因子风险模型做出如下表述： = · + （1） 在这里，我们对资产组合的收益率进行了拆分。一个列向量，表示每只 股票的超额收益率；一个 的矩阵，表示股票对 K个因子的暴露程度； 是 K 个因子的收益率矩阵，是一个列向量；表示模型面临的个股风险水平， 是一个列向量。而基于此，投资组合的风险就可以表示为： = + ∆ （2）