贬值期结束：人民币再启双向波动之旅.pptx

市场似乎重燃起做多人民币的热情。10日，人民币对美元中间价报6.1451，再次创下自3月27日以来的新高。不仅当日中间价较前一交易日上涨34个基点，而且中间价已经连续三个交易日累;计上涨257个基点。与上个交易日走势类似，受到中间价的指引，即期市场人民币对美元也一路“稳中有升”，最终收于近两个月高点6.2250。交易人士表示，客盘购汇偏多的情形正逐渐扭转，不;仅结汇渐多，成交量也较上日放大。其实从过往历史来看，中间价单日100多个基点的涨幅并不突出，不过，放在前期市场对人民币对美元汇率预期普遍偏空的背景下来看，中间价的走高足以挑动起市场;那根敏感的神经。交易人士将其解读为央行的维稳，而业内专家则基于各类数据进行判断，预计未来一段时间内升值预期或将主导市场。今年以来人民币汇率出现了阶段性持续贬值，从1月初到6月初，人;民币对美元中间价贬值1.12%，即期价贬值3.55%，人民币实际有效汇率指数也在走弱。交通银行首席经济学家连平在接受记者采访时表示，从趋势性来看，中国的贸易顺差、资本流动和经济运行;状况和前4个月将有明显不同，这种情况下，市场对人民币汇率的预期会逐渐有明显变化。“这一阶段持续的贬值应该已经接近尾声。未来，弹性更大的双向波动出现的可能性较大，当然不排除有小幅升值;的可能。”连平说。最近公布的数据确实能支撑人民币进一步走高。据海关的统计数据，5月单月，我国出口1954　.7亿美元，增速从上月的0.9%大幅反弹至7%。从3月到5月，中国贸易顺差;分别为77亿美元、185亿美元、359亿美元，5月当月顺差规模创下2009年2月以来单月新高。花旗中国零售银行财富管理部投资与分析主管邱思甥表示，外部需求转佳和国内需求低迷可能导致;贸易顺差扩大，足以抵消受到一部分中国企业平仓美元空头部位所引发的资本外流。这将增加来自美国和G20国家对于汇率问题的压力。花旗预计，美元对人民币最早于本月开始转向，并于今年年底前回;落至6.12。彭博数据也显示，暗含人民币汇率未来走势的指标——1个月在岸人民币隐含波动率9日上涨8个基点，至1.36%，也是自4月以来的最大单日涨幅。据路透援??交易员的话称，经过中;间价三天连涨，当前人民币短期贬值预期已经降温，隔夜操作也以做空美元为主。不过，尽管人民币年内贬值触底的看法正得到更多共鸣，但对于中长期走势的具体方向和形态仍存在分歧。欧洲央行日前宣;布了包括降息以及向银行业提供4000亿欧元长期流动性的一揽子举措，以提振欧元区经济，避免通缩，其中欧央行将隔夜存款利率下调至-0.1%。兴业银行首席经济学家鲁政委撰文指出，欧元区的;货币宽松政策让人民币走到了“十字路口”。一方面，欧央行货币宽松意味着在趋势上欧元贬值、美元升值，此时人民币汇率走弱概率更高。但另一方面，也有可能出现另外一种情况，即在此前欧债危机中;看到的，欧元贬值但人民币却对美元继续总体升值。另外，虽然没有人能准确计算出人民币汇率的均衡点，但不可否认的是，经历了2005年7月汇改至今（对美元）30%的升幅之后，人民币汇率正愈;发接近中期均衡点。6月8日，国际货币基金组织（IMF）第一副总裁大卫·利普顿在北京表示，人民币汇率目前被“温和低估”。这一表态与此前IMF对人民币“显著低估”的表态相比，已经明显不;同。美国智库彼得森国际经济研究所资深研究员马丁·凯勒斯和阿尔温德·苏布拉马尼安日前的研究也显示，根据世界银行近日发布的2011年购买力平价标准计算，人民币汇率被低估的幅度仅为1.7;%，此后三年间持续升值，2014年的估值是合理的。“展望未来，人民币的波动性一定会越来越强，这种非一边倒的预期也是货币当局愿意看到的。实际上，在欧洲央行宽松政策的背景下，此次中间价;的调高也意在扩大双向波动、分化市场预期以及抑制热钱流动。”中国金融期货交易所北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明对记者表示。他说，可以说人民币正在接近中期的均衡，当然这种均衡也;是在货币当局的“管理之下”。不排除在未来一段时间内人民币对美元仍会下跌至6.30的可能性。（经济参考报，记者 张莫）人民币汇率再临十字路口9日，人民币对美元汇率中间价大涨138个基;点，意外创下今年4月份以来的新高，这也是20个月来单日最大涨幅。过去两个交易日，人民币对美元汇率中间价上行了223个基点，收回了此前近两个月的跌幅。这直接改变了市场对于今年来人民币;汇率的贬值预期。业内人士称，近期外贸数据转暖是人民币汇率突然转强的主要原因，减缓了贬值动力，但从中期角度看，近期欧元区QE已让人民币汇率走到了“十字路口”，未来双向波动将加大。贸易;顺差扩大抑制人民币贬值在过去的两个交易日里，人民币对美元汇率中间价上行了223个基点，收回了此前近2个月的跌幅。9日，人民币对美元汇率中间价大涨138个基点，意外创下今年4月份以