购买力与汇率.ppt

摘自“首都经贸大学经济学教授 兰纪平” 在国内，人民币越来越不值钱——贬值 指人民币在国内的购买力 在国外，人民币越来越值钱——升值 指汇率 对内贬值方面，以购买大米为例 现在市场上某种大米3.30元/斤 在2005年时为1.90元/斤 可算出该大米的物价指数为1.74，8年期间年平均上涨9.2%。就购买大米的能力而言，与2005年的1000元相比，2013年的1000元已缩水至576元，即人民币对内贬值了。 对外升值方面，以购买外汇为例 当前汇率是6.17元人民币兑换1美元，1000元可购入162.07美元 2005年是8.28元人民币兑换1美元，1000元人民币只能购得120.77美元。 8年来，人民币对美元累计升值超过34%。 由此汇率上升使人民币越来越值钱了。 近年来，国内的经济增长更多地依靠投资 即依靠大量增加的信贷投放，致使我国的货币投放量无论同我们自己过去比，还是与世界各国相比，都有着较大数量的超发。 到2013年第一季度为止，广义货币(M2)已经超过100万亿元，2002年年初为16万亿元，10多年中增长超过5倍。货币总量与GDP之比已超过200%，我国的经济总量为世界第二，大约为美国的1/3，而货币投放量比经济总量第一的美国高出1.5倍，位居世界第一。 93年之前M2还比较符合GDP，到2003年开始，M2就开始超越GDP了，到现在已经接近年GDP的2倍了。 一般说来，货币数量与物价总水平有着水涨船高般的对应关系。 但在实际当中，货币超发后，往往不是表现为市场上所有物品都同时、同比例地涨价，而是表现为有的商品涨价堪称凶猛，有些会涨得相对平稳，有些则会呈价格下降的趋势。这由具体商品的需求、供给状况及购买者预期等多因素决定的。国内大城市中的商品房价上涨就是最为突出的堪称凶猛者。 众所周知，目前的人民币升值更多还是由于美元贬值带动的，而并非人民币的主动性升值。 这种状况对国内经济的影响是多方面的 譬如，有利于国内企业降低进口成本，在进口国内所需的原材料、能源、高科技产品、各种消费品，以及偿还外债方面将获益，还有利于国人去境外旅游、留学、投资。 但会提高国内企业的出口成本，特别是那些完全依靠低价产品、廉价劳动力，利润较薄的企业。 货币不一定引起通涨的。超出实体经济需要的货币印出后，基本上有两条路可去， 第一条是消费品和投资品， 即引起通涨——对最下层的人们生活影响较大 第二条是购买资产，即引起资产泡沫，(这里资产泡沫的意思是房地产价格相对收入中位线高昂, 和上市公司股票市盈率高昂）——对城市中的中产阶级影响较大 即房地产泡沫吸收了多印的钱， 本来是15%的通涨率体现不出来。只要房地产泡沫不断吸引多印的钱，通涨就基本上起不来，直到房地产泡沫破裂。 而房地产泡沫破裂，相当于把钱从资产泡沫中赶出来，进入到消费品市场，那会更加反作用于通涨，甚至使通涨突破20%. 如果通涨起来后，国家有两种反映 第一种是加息到保持正利率——会使房地产泡沫破得更快； 第二种是加息但保持负利率——不一定会破得更快甚至会稳定，但如果没有货币升值预期会使得外资逃跑，最终还是促使破裂。 而投机中国资产的外资撤离中国，有两种作用 第一种，外资抛售中国资产，向银行兑换成外汇离开，银行最终是向央行要外汇，引起央行货币基础缩小，央行回收相应人民币。视撤离的数量而定，如果纯外流二千亿美元，大约缩小货币基础一万五千亿人民币，但是这部分钱，本来就不影响消费品的，只影响资产价格。而且央行可以通过放开准备金率的办法对冲 第二种，投机中国资产的外资撤离中国，导致资产的价格均衡被打破， 导致房地产和股票等资产需求减少， 价格下降。资产泡沫朝向破裂方向进行，在下降趋势打击下，内外资金都被赶出资产泡沫，市场上的货币，不是流向实体经济，就是流向资产泡沫和消费品, 而多印的货币，现在只能流向消费品，导致通涨。