四大类投资的影响因素及其预测投资结构分化.pdf

济 经 观 宏 专题报告 2012 年 4 月 12 日 投资结构分化 关注基建 济 经 内 国 ——四大类投资的影响因素及其预测 相关研究 结论或者投资建议： 从减法到加法-2012 年春季宏观 报告  2012 年投资增速预计为21.5%，结构呈现明显分化，和去年相比，增速唯 2012-03-22 一提升的是基建投资。工业企业利润增速领先制造业投资1 年，去年的利润 卖地收入与地方政府的财政收 增速的回落，将决定今年制造业投资回落，预计回落至 26.6%；房地产投资 告 报 究 研 券 证 入-财政专题系列报告之五 短期受信贷和房地产销售影响明显，预计今年房地产投资增速回落至 15%； 2012-02-09 财政政策力度强于去年，以及在建续建项目的施工和今年计划的新开工项目 从政府预算报告看财政收入与 支出结构-财政专题系列报告之 可以带动今年基建投资增速提升至14.3%；服务业及其他投资中，由于既有 四 市场化程度较高的批发零售业和住宿餐饮业等，也有国家主导的教育、医疗 2011-12-23 社会保障等行业，前者投资增速预计比去年下降，而后者有望提升，综合考 虑服务业及其他投资增速与去年持平。今年投资资金来源增速为 22%，可支 财政存款与国库账户的关系梳 理—财政专题系列报告之三 撑的平均投资增速为21%，最低值为 16.4%，最高值为28.1%。预计今年基建 2011-08-23 投资资金来源增速为18.4%，比去年增速大幅提高，完全可以支撑14.3%的 财政存款变动影响储备货币和 基建投资增速。基建投资资金来源中的自筹资金与卖地收入的关系不明显， M2—财政专题系列报告之二 2011-08-05 地方政府除了卖地收入之外，大量未计入预算内的非税收入，是能够支撑基 建投资反弹的重要原因。 下半年财政支出加速 资金状况 有望改善—财政专题系列报告 之一 原因及逻辑： 2011-05-29  一般将投资分为四大类：制造业投资、房地产投资、基础设施投资和服务 业及