宏观14 产品市场与货币市场的一般均衡.ppt

（1）投资的决定 （2）IS 曲线 （3）利率的决定 （4）LM 曲线 投资与经济增长 一、投资与利率 凯恩斯认为，是否要对新的实物资本（如机器、设备、厂房、仓库等）进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式是多种多样的）所要求的利率的比较。 投资是利率的减函数。 两部门经济 三部门经济（定量税） 三部门经济IS曲线的表达（定量税） 三部门经济（比例税） 三部门经济IS曲线的表达（比例税） 三部门经济（复杂税） 二、资本边际效率 凯恩斯提出资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）的概念。 按照凯恩斯的定义，资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格（重置资本）。 贴现率、本金与现值 三小孩“比富” 如果利率为5%，三个小孩谁更富？ 甲 ：5年前 8万 乙 ：现在 10万 丙 ：5年后 12万 四、投资边际效率（MEI）曲线 Marginal Efficiency of Investment 当利率下降时，如果每个企业都增加投资，则资本品的价格（？）会上涨； 资本品价格的上涨会使得相同的预期收益条件下的贴现率缩小。 被缩小的贴现率（r）的数值被称为是投资的边际效率。它小于资本的边际效率。 五、预期收益对投资的影响 对投资项目产出的需求预期； 产品成本 (成本，替代）； 国家的投资政策，如投资税抵免。 1、对投资项目产出的需求预期 如果对这项投资产出的预期看好，投资就会扩大，再加上投资乘数效应，就会引起经济加速扩张； 如果对这项投资产出的需求预期看跌，则会减少投资，再加上投资乘数效应，就引起经济加速收缩； 就带来了经济周期性的波动，详细分析将在经济周期理论部分展开。 2、产品成本 产品成本显著影响投资的预期收益，尤其是工资成本。在其他条件不变时，工资上涨会降低企业利润，减少投资预期收益，尤其会降低劳动密集型产品的投资需求 但由于工资上升存在收入效应和替代效应，收入效应指工资上涨后拉动需求从而拉动投资；替代效应指工资上涨导致投资者多用设备，少用人工，引起设备需求增加。 工资上涨对投资的影响是不确定的。 大多数情况下，工资上涨产生的替代效应起主要作用，投资需求增加，这是新古典经济学的主要观点。 3、投资税抵免 投资税抵免是一种政策，即政府规定，投资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。 在政策期限内这种抵免会大幅度增加投资需求，但过了政策期限，投资需求可能反而下降。 七、托宾的 q 学说 James Tobin 詹姆斯.托宾Jamas Tobin（1918-2002）美国著名经济学家。1981年，因“对金融市场及其支出决策、就业、生产和物价的关系进行的分析”而荣获诺贝尔经济学奖，二战后发展起来的美国新凯恩斯主义的代表人物之一，被人们认为是“绝对的凯恩斯派”。 q 学说 核心观点：股票价格影响企业投资。 衡量企业进行新投资的标准：q值 q值 = 企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。 一、 IS曲线的推导 IS曲线：产品市场均衡条件下国民收入与利率之间的关系曲线。 推导方法 代数法 几何法 含义：产品市场均衡（投资等于储蓄）条件下，利率与国民收入之间的关系曲线。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：降低利率有利于刺激投资，进而促进GDP增长。 二、IS曲线的斜率 分析：两部门经济 （1）d，投资需求对于利率变动的反应程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓（斜率比较小） ，意味着均衡的国民收入对利率的变化比较敏感 （富于弹性 ？） （2）β，边际消费倾向。如果边际消费倾向越大，IS 曲线就比较平缓（斜率较小） ，意味着 …… 。 案例：二元经济中的投资与利率关系 二元经济在这里是指中国的国有—公共经济、民营经济，冷热不均的畸形经济 国有-公共经济对利率不敏感 GDP考核目标催生大干快上 金融便利和不计成本 持续升温 民营经济对利率敏感 对民营经济的金融歧视 民间借贷的高利率 提高利率加剧民营经济的不景气 大量民营资本从实业流向股市和房地产 2007~2008年前半年央行提高利率并没有有效抑制股市和房地产的泡沫。 三、IS曲线的移动 分析（两部门经济） （1）扩张性（膨胀性）财政政策 ● 增加政府支出； ● 减税 （2）紧缩性财政政策 ● 减少政府支出； ● 增税 关于IS曲线的要点 IS曲线反映产品市场均衡条件下，利率与收入的关系 IS斜率为负，当利率提高