第4篇 风险报酬.ppt

第四章 风险报酬 风险与收益的基本原理 单项资产的风险与报酬 投资组合的风险与报酬 第一节　风险与收益的基本概念 一、风险的概念及其种类 （一） 风险的概念 　　　 风险（Risk）是一个非常重要的概念。 对风险的定义较多，人们一般认为，风险就是预期结果的不确定性。 具体讲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 风险的特征主要有： （1）风险是对未来事项而言的； （2）风险可以计量； 　一般来说，未来事件的持续时间越长，涉及的未知因素越多或人们对其把握越小，则风险程度就越大。 （3）风险具有价值。 　投资者由于承担风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，就称为投资的风险价值，或风险收益、风险报酬。投资者愿意冒风险进行投资，就是因为有相应的超过资金时间价值的报酬作为补偿。风险越大，额外报酬也就越高。 （二）风险的类别 从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险。 （1）经营风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的风险，也叫商业风险。经营风险主要来自以下几方面： ①市场销售：市场需求、市场价格；②生产成本；③生产技术；④其他：外部的环境变化。 （2）财务风险 指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险（后财务杠杆有所谈及） 财务风险只是加大了经营风险，没有经营风险就没有财务风险。 从个别投资主体的角度来看，风险分为市场风险、公司特有的风险。 （1）市场风险 市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有投资对象，不可能通过多角化投资来分散。因些又称不可分散风险或系统风险。 （2）公司特有风险公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多元化投资来分散，称为可分散风险或非系统风险。 第二节　风险与风险报酬的衡量 一、单项资产的风险报酬 预期值 标准离差率（标准差除以预期值）  (standard deviation coefficient) 衡量风险（离散程度）的指标 练习题 1.（判断）如果甲方案的预期收益率的期望值大于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，则甲方案的风险小于乙方案。 （三）单项资产的风险报酬计算步骤 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 表4-1 两种股份报酬率及其概率分布 计算标准离差率 (standard deviation coefficient) 课堂练习题 3.（单选）在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（　　） A.实际投资报酬（率）　B.期望投资收益（率）　C.必要投资收益（率）　D.无风险收益（率） 4.（单选）某种股票的期望收益率为10％，其标准离差为0.04，风险价值系数为30％，则该股票的风险收益率为（　　） A.40％　B.12％　C.6％　D.3％ 证券的投资组合：即同时投资多种证券。证券组合的风险可分为可分散风险和不可分散风险。 可分散风险 又称非系统性风险或公司特别风险，指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。 可分散风险（非系统风险） 不可分散风险（系统性风险） 不可分散风险 不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化，国家税法的变化等。 不可分散风险的程度，通常用 ? 系数来计量。 不可分散风险（系统性风险） 课堂练习题 4.（单选）在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（　　） A.所有风险　B.市场风险　C.系统风险　D.非系统风险 表4-1 两种股份报酬率及其概率分布 从两种资产组合收益率方差公式中可以看出： 1.当　　　时，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系。这时，　达到最大，即　　　　　　　　由此，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，即两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险一点也不能抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。　　　　　　 上题中，如果项目A的投资比例为40%，项目B的投资比例为60%。该组合的标准差＝ 投资组合的相关系数与协方差、方差及标准离差的关系 5.