展望207镍矿供给缩减预期减弱，但依然偏紧.ppt

家电行业出现好转，补库带动铜消费增长 汽车行业表现抢眼 供需平衡篇 总体库存保持稳定，国内库存出现下滑 全球铜市迈向供需紧平衡 行情展望 展望2017年，中国将加快经济结构转型，供给侧改革将延续，在铜矿供给压力减弱、废杂铜供应收紧以及精铜产能高峰周期已过的背景下，全球精炼铜市场将迈向供需紧平衡状态。从终端各消费行业来看，房地产行业受到国家政策基调的转向，销售有望出现“冷却”，调整幅度或较为温和。而电网电源投资、家电和汽车等行业依然是拉动铜消费的主要增长点。 我们认为2017年铜价上涨幅度或有限，主要是由于下游需求消费未出现大幅增长，供需矛盾并不突出。在宏观环境较为平稳的情况下，预计2017年国际铜价年均价从2016年的4860美元/吨上调至5500美元/吨，高点可达6500美元/吨；沪铜年均价从2016年的38360元/吨上调至46000元/吨，高点可至54000元/吨。 镍 1 2 3 4 镍矿供给缩减预期减弱，但依然偏紧 镍铁产量减产抵消进口冲击 电解镍进入萧条期 不锈钢需求有望持稳 5 展望2017 镍矿供给缩减预期减弱，但依然偏紧 2016年1-11月中国镍矿砂及精矿进口约2996万吨，同比下滑约10.67%，其中自菲律宾进口镍矿占比达90%以上。预计印尼镍矿出口政策或每年出口520万吨镍矿 镍矿港口库存出现明显下滑 镍矿供给缩减预期减弱，但依然偏紧 红土镍矿价格坚挺 菲律宾环保因素拖累全球镍矿产量增速 镍铁产量减产抵消进口冲击 国内镍铁产量将面临矿产资源短缺以及环保检查等因素制约，未来镍铁产量不具备大幅增加的基础 虽然印尼镍铁进口数量激增，但国内镍铁产量减产足以抵消进口带来的冲击 电解镍产量进入萧条期 2016年1-10月，国内精炼镍累计产量18.78万吨，同比下滑7.91%.INSG的预测2017年产量小幅将增长至200.6万吨，同比增长3.7% 伦敦库存出现下滑，但依然处于相对高位 不锈钢需求有望持稳 预计2016年中国不锈钢产量将达到2378万吨，同比增长10.4%。其中2016年1-10月重点优特钢企粗钢累计产量546.29万吨，同比下滑4.99%，产量增速小幅回升，总体表现以持稳为主。 不锈钢价格出现明显回升 供需平衡分析 根据国际镍研究小组的数据，预计2017年全球镍市场供应短缺66000吨，因不锈钢需求增速良好。2017年全球镍需求预计增长211万吨，相比2016年需求200万吨有所增长。2017年全球镍产量预计增长至205万吨，相比2016年预计产量193万吨有所增长。 2017年展望 从目前市场预期来看，市场对于2017年镍价较为乐观。从供给端来看，菲律宾环保因素依然可能会影响到未来的镍矿供应。我们认为，2017年镍价的焦点仍然集中在镍铁上，受进口镍矿持续紧张及环保督察的原因，国内镍铁企业面临减产风险。随着中国镍企在印尼建项目纷纷投产，印尼对中国镍铁出口量持续增长，但短期难以形成较大规模冲击。由于当前国内北方地区雾霾严重，主要的不锈钢产区均出现限产和停产情况，短期对镍价形成一定利空，但春节过后随着不锈钢投产项目逐步启动，未来镍价涨势依然可期。 预计17年全球精炼镍缺口将小幅增加，但全球处于相对高位的交易所库存和隐性库存将对镍价上行构成一定压制，只有当库存大幅下降以及镍铁产量高位回落，镍价涨势才会较为顺畅。预计2017年镍价重心有望继续震荡抬升，国际镍价年均价在11000-12000美元/吨，对应沪镍年均价91300-99600元/吨。 * * * * * * 年度报告——基本金属 铜 1 2 3 4 2016年铜价回顾 供应压力逐步减弱 需求出现好转 库存下降 迈向紧供需 5 展望2017 2016价格走势回顾 供 应 篇 铜矿供应压力减缓，加工费重心回落 铜矿加工费出现明显回落，2017年铜精矿加工费长协价格定为92.5美元/吨，低于此前市场预期的95-100元/吨，进一步说明2017年全球铜矿供应压力将有所减缓 铜矿品位出现明显下滑，预计2017年进一步下滑 废铜进口依赖度降低，明年将继续下滑 废铜使用性价比不高、环保、欧美废旧金属淘汰率低。 2016年1-11月废铜进口301.93万吨，同比下降7.91%，预计全年废铜进口下降9%左右，进口量在333万吨左右，明年进口量或将继续下滑。 精废铜价差一度扩大至6000元/吨以上高位 产能扩张高峰已过 国内电解铜产量增速放缓 2016年1-11月精铜产量768.10万吨，同比增加7.4%，考虑到新增产能及减产等因素，2017年精铜产量预计在790万吨左右，同比增速将小幅放缓 1-11月主要几家铜企开工率相比去年处于低位 精铜进口骤减出口激增，沪伦比价回升 精铜进口骤减出口激增，沪伦比价回升 需 求 篇 电源结