乐通股份 凹印油墨行业包装行业.doc

002319 乐通股份 凹印油墨行业包装行业 珠海市乐通化工股份有限公司 Letong Chemical Co.,LTD. 广东省珠海市金鼎官塘乐通工业园 非公开发行募集资金投向 募集资金运用 一、经营风险 （一）主要产品集中的风险 公司主导产品为凹印油墨，主要应用于饮料包装和食品包装印刷，近三年及一期其销售占营业收入比重为87.68%、88.70%、90.42%和93.96%，呈逐年上升趋势。近年来公司在保持凹印油墨市场优势的同时，在应用于卷烟包装的特种油墨等高端产品的开发和销售上也具备了较大规模，但在油墨消费量最大的胶印油墨市场，公司市场份额不多，与世界油墨巨头相比，公司在UV 油墨、水性油墨等环保型油墨的研制和规模生产上也有一定差距，产品范围不够宽广。随着国内油墨市场竞争日益激烈，下游企业对油墨企业产品丰富性的要求将不断提高，如果公司在供货服务方面不能全面满足客户需求，公司存在主要产品销量下降，进而导致产品利润率下滑的风险。 （二）市场竞争加剧的风险 近年来国际油墨制造业加速向中国转移，世界前十大油墨巨头相继在我国设立生产基地，其中全球第一的DIC 在中国大陆设立了7 家，全球第四的东洋油墨设立了5 家，这些外资油墨企业借助其生产规模、技术优势和资金实力，逐渐占据国内大部分中高端油墨市场，是公司在国内外的主要竞争对手。公司在本行业内已经营十余年，有着丰富的市场营销经验，通过不断技术创新和优质服务，在国内凹印油墨和特种油墨市场的竞争中处于领先地位，但与这些世界级企业相比，公司品牌影响力、经营规模仍相对较小，未来面临油墨市场竞争加剧的风险。 （三）主要原料价格波动的风险 公司生产过程主要原料为树脂、溶剂、颜料和少量助剂，四项原料成本占油墨生产成本比重约35%、30%、20%、7%，合计约占总生产成本90%以上。近年来国际原油价格大幅波动，上述原料价格皆有不同程度涨跌，尤其2008 年上半年溶剂原料价格上涨很快，而下半年则随原油价格降低又快速回落。尽管2007 年起公司逐步对油墨产品进行了提价，并通过改进工艺配方和材料改性研究，扩大颜料、树脂、助剂原料中替代原料的种类，努力稳定原料采购成本，报告期内公司毛利率总体平稳，但由于溶剂原料在油墨生产中改性应用的空间小，其采购成本对原油市场价格依赖程度较高，未来国际原油价格若再度大幅上涨，仍可能引起公司生产成本上升和毛利率波动。 二、技术风险 （一）核心技术失密的风险 配方和工艺控制是油墨产品附加值的主要体现，是本公司的核心竞争优势。出于保护核心技术的考虑，公司对这些配方和工艺大多没有申请专利，因而不受专利法保护，不能排除技术人员违反有关规定向外泄漏产品配方、工艺控制技术或被他人窃取的可能。目前公司对采购、研发、生产、销售等重要环节实施了分段管理，建立了严格的防火墙制度，所有物料流转一律采用编码而避免出现实际名称；所有技术文件和档案按密级由专人保管；全部技术人员及有关人员与公司签署了技术必威体育官网网址协议。尽管如此，如果公司对这些配方或工艺的必威体育官网网址制度不够完善，仍可能存在配方或工艺失密的风险。 （二）核心技术人员流失的风险 目前，公司对技术人员提供了行业内具有竞争力的薪酬体系，并根据研发成果和市场销售情况，给予相应项目奖励；主要技术人员持有一定数量股份；尽量为其提供良好的科研条件，满足其在科研环境和科研资源方面的要求，这些措施对稳定技术人员产生了良好效果。随着油墨行业快速发展，油墨企业对技术人才的竞争将趋于激烈，未来能否持续维持技术队伍稳定，避免或减少人员流失，不断吸引优秀技术人员加盟，将关系到公司能否继续保持行业内的技术领先优势。 （三）新产品开发风险 公司非标准件的油墨产品系根据客户要求定制，以销定产。随着下游包装印刷行业快速发展，包装产品日益丰富，下游厂家对油墨企业技术储备、市场反应能力、快速研发和差别化生产等综合实力的要求不断提高，为此公司必须保持较大的研发投入，不断提高产品创新能力，2006 年至2008 年公司研发费用为346.28 万元、465.21 万元和447.39 万元，未来几年，公司将继续增加研发投入，加大新产品开发力度，并加深与北京理工大学、华南理工大学等高等院校合作，巩固在本土油墨企业中的领先优势。从实践经验来看，新产品开发受多种客观条件制约，如果公司不能按照客户要求持续开发出新的油墨产品，公司市场拓展计划及在行业内的竞争优势将会有所影响。 三、募集资金投资项目的风险 （一）产能扩张导致的销售风险 截止2008 年11 月末，当年全国油墨总产量约45.10 万吨，其中凹印油墨比重约30%，自2002 年以来，我国油墨消费量年均增长率一直在11%以上，凹印油墨年增长率达20%。2008 年公司油墨总产量为1.4 万吨，近三年销量年均增长25%，年均产销率约100%。本次