第5章-项目投资决策.ppt

第一节 项目投资决策相关概念 一、项目投资的定义 项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 包括厂房的新建、扩建和改建，设备的购置和更新，资源的开发和利用，新产品开发和现有产品的改造。 项目投资具有金额大、时间长、频率低、变现能力差、风险高的特点。 二、项目投资的程序 从做好投资项目的论证到进行项目的实施与控制，项目的程序可包括以下五个方面： 1）选择投资机会 选择投资机会是投资项目论证的第一步，应当考虑的因素主要有市场需求、现有条件和投资方式（合资建设、独资建设等）。由于企业处于行业竞争之中，企业为了生存和发展，需要谨慎选择投资机会。企业对项目的投资分为扩张投资和替代投资。扩张投资是指扩大经营领域的投资；替代投资是指用新工艺和新设备代替旧工艺和旧设备的成本节约型投资。 2）收集和整理资料 收集和整理投资项目的资料是投资项目评价的前提。这些资料包括的内容应当尽可能广泛，其中主要有：（1）技术资料；（2）市场调查资料；（3）资源和环境状况资料；（4）财务资料；（5）法律政策资料等。 3）投资项目评价 项目评价是投资决策的关键环节。这种评价除了进行相应的技术评价之外，还必须做出财务评价。由于投资项目涉及项目的投资建设、生产经营、项目终止三个过程，因此，需要对项目不同时期所引发的项目现金流量进行预测，并采用适当的折现率将不同时点的现金流量调整到同一时点上进行比较、判断、分析，以此权衡项目的收益与风险。 4）做出项目投资决策 项目评价指标形成后，由企业相关决策机构进行决策，根据选定的投资项目，编制好资本预算。财务主管的工作职责是根据项目财务评估，预测选定投资方案分年度的用款额度和项目各年需要投入的资本总量，以便据以筹措相应的资本来源。 5）预算实施与控制 投资项目一经批准成立，即提交预算拨款申请，进入投资预算的执行过程。在这一过程中，应建立一套预算执行情况的跟踪控制系统，及时、准确地反映预算执行中的各种信息，将实际指标与预算指标进行对比，据以找出差异，分析原因，以便及时调整预算，实现规定的目标。同时，应根据出现的新情况，修正或调整资本预算，确保资本预算的先进性和可行性。 三、现金流量 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 例公司以100万购买一座大楼，则100万是当即发生的现金流出，按直线法10年折旧计算，当年会计上的支出只有10万，其余90万在以后9年中计提，每年10万元的折旧并非实际现金流出，只是账面记录，算利润时扣，算现金流时应从收益中加回，将折旧作为现金流出就会出现对固定资产投资支出的重复计算。 （1）附加效应（Side Effects） 考虑附加效应就是要考虑投资活动所产生的整体效果，而不是某一个项目的孤立效果。例如，产品开发中的减量效应（一个新产品开发影响了老产品的销路）和增量效应（航空公司新航线开发达到的各个航线的共赢）。 例新型计算器上市后增加收益200万，但冲击原有普通型收益下降40万，则新型计算机的增量现金流是160万而非200万 （2）沉没成本（Sunk Costs） 沉没成本是指过去发生的，无法由现在或将来任何决策所能改变的成本。沉没成本是投资决策的无关成本，不应当将其作为项目评价时的现金流出量。 （3）机会成本（Opportunity Costs） 机会成本是指在投资项目的决策中，从多种方案中选取最优方案而放弃次优方案所丧失的收益。机会成本与投资选择的多样性和资源的稀缺性相联系，当存在多种投资机会，而可供使用的资源又是有限的时候，机会成本就一定存在。机会成本并没有真正实现现金实体的交割，但作为一种潜在的成本，应当作为投资决策的相关成本。 （4）制造费用（Manufacturing Expense） 在一个继续经营的企业，制造费用的归类分析就很必要。只有那些与投资项目相关的制造费用（例如，因投资项目而增加的管理人员工资、增加的动力费用、租金支出等）才能计入投资项目的现金流量当中；而与投资项目无关的费用不应当计入投资项目的现金流量当中。 （1）、税后成本 租金：个人与企业家的回答不同，企业家的回答往往比实际付出的租金要少一些，因为租金可以减少所得税。凡是可以减免税负的项目，实际支付额并非真实成本。 （2）、税后收入 税后收入=收入金额×（1-所得税税率） 你实际到手的稿酬比出版社计算的要少 （3）、折旧的抵税作用 甲公司比乙公司利润少1275，但拥有较多现金750。由于甲增加了一笔3000元折旧，使企业获得750元现金流入。 税负节约额形成企业一项现金流入 =折旧额×所得税率 =3000×25%=750 （一）初始现金流量 （二）经营期营业现金净流量 根据所得税对收入和折旧的影响 净现金流量=税后收入－税后成本