第6章_贴现现金流估价.ppt

PV0 = 1000×PVIFA9%,4 +2000×PVIF9%,5 ~ 9+3000×PVIF9%,10 = 1000×3.239＋2000×2.755＋3000×0.422 = 3239 ＋5510 ＋1266 = 10015 (元) 6.5 概要与总结 计算多期现金流量现值与终值的方法； 计算普通年金的现值与终值； 实际利率与报价利率的转换； APR和EAR； 分期偿还贷款。 * * * * * * * It is important to note to students that in this example the year 1 cash flow was given. If the current dividend were $1.30, then we would need to multiply it by one plus the growth rate to estimate the year 1 cash flow. * * * 6.3 比较利率：复利的影响 6.3.1 实际年利率和复利 实际年利率(effective annual rate, EAR) 设定利率（stated interest rate） 公布利率、报价利率（quoted interest rate） 名义利率 6.3.2 计算和比较实际年利率 公式：实际年利率 注意 公式：EAR = (1 + 报价利率/m)m –1 EAR：实际年利率 m：每年复利的次数 例： 银行A : 年利率15%， 每天计息一次 银行B : 年利率15.5%，每季计息一次 银行C : 年利率16%， 每年计息一次 假如你有一笔存款1元，你选择哪一家银行？银行B 假如你有一笔贷款1元，你选择哪一家银行？银行C 解 银行C : 名义利率16%，等于实际利率； 银行B : 名义利率15.5%， 实际支付的每季度利率为3.875%(15.5%/4)， 因此一年后为1*1.038754=1.1642， 即实际利率为16.42%； 银行A : 名义利率15%， 实际支付的每天利率为0.0411%(15%/365)， 因此一年后为1*1.000411365=1.1618， 即实际利率为16.18%。 6.3.3 EAR和APR 年百分率（annual percentage rate，APR） 美国诚实贷款法要求放款人揭示所有消费贷款的年百分率(APR)。 法律规定，年百分率就是一年中每期的利率乘以该年中的期数。 结论：年百分率（APR）实际上就是名义利率。所谓的“诚实贷款法”竟然要求放款人对贷款的利率不诚实。 当计息期短于一年，而运用的利率又是年利率时，i和n应按下列公式进行换算： 规定的年利率 i = ———————— 一年的计息期数 n = 一年的计息期数×年数 每年复利若干次的终值与现值 例：某企业从银行取得贷款260000元，年利率为8%，按季度复利计息，问2年后企业应偿还的本利和共是多少元？ FVIFA 8%，2 = 1.1664 i = 8%/4 = 2% n = 2 × 4 =8 F = P（1+i）? =260000 ×1.1717=304642（元） 例：某企业计划现在购买一笔长期国债，以在10年后获得5000000元用于办公楼的改建，若年利率为10%，半年复利计息一次，问这笔款项现在应为多少元？ i = 10%/2 = 5% n = 10× 2 =20 P = F × 1/（1+i）? = 5000000 ×0.377 = 1885000（元） 6.3.4关于连续复利的说明 在复利间距越来越短的情况下，复利所产生的EAR（实际利率）越来越大，但是增加的幅度却是越来越小。 6.4 贷款种类与分期偿还贷款 6.4.1 纯折价贷款 6.4.2 纯利息贷款 6.4.3 分期偿还贷款 6.4.1 纯折价贷款 纯折价贷款(pure discount loan):借款人在今天收到钱，在