2007年金地(集团)股份有限公司公司债券信用评级报告.pdf

本报告表述了中诚信评估对本期债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性。 2007 年金地（集团）股份有限公司公司债券信用评级报告 基本观点 公司债券信用等级 AAA 发行主体信用等级 AA¯ 中诚信评估评定金地（集团）股份有限公司（以 下简称“金地（集团）”或“公司”）公司债券的信用 发行主体 金地（集团）股份有限公司 级别为 AAA 。该级别反映了本期债券的安全性极高， 申请规模 面值人民币12亿元 违约风险极低。本级别充分考虑了中国建设银行提供 债券期限 8年 的全额不可撤销连带责任保证担保对本期债券本息偿 发行价格 由发行人和簿记管理人按照本期债券发 付所起的保障作用。 行时的簿记建档结果共同协商确定 中诚信评估授予发行主体金地（集团）股份有限 偿还方式 每年付息一次，到期一次还本，最后一期 公司主体信用等级为 AA¯ 。基于对金地（集团）内部 利息随本金的兑付一起支付 运营实力和外部环境的综合评估，中诚信评估肯定了 担保主体 中国建设银行股份有限公司授权深圳市 公司所处房地产行业较好的发展前景、公司较为丰富 分行 的管理经验、充足土地储备带来的持续增长潜力、稳 担保方式 全额不可撤销连带责任保证担保 步提升的营业收入和营业利润等正面因素。同时，中 诚信评估关注到国家对房地产市场频繁出台的调控政 概况数据 策对行业的整体影响，快速滚动开发战略给公司在管 金地（集团） 2004 2005 2006 2007.6 理方面带来的挑战和迅速增长的资金需求带来的资金 所有者权益（亿元） 25.46 27.44 30.88 36.97 压力。 总资产（亿元） 58.61 66.07 107.18 143.87 总债务（亿元） 11.40 15.15 37.76 51.90 优 势 主营业务收入(亿元) 31.75 25.75 35.54 18.63 行业发展前景较好。自 2003 年以来，中国 GDP 主营业务毛利率(%) 26.98 36.41 38.95 41.74 增速均保持在 10% （含10%）以上，居民收入水 EBITDA （亿元） 4.51 4.97 7.03 4.11 平稳步提升；城镇化率已由 1978 年的 17.92%提高 所有者权益收益率(%) 9.67 11.66 14.42 12.96 到 2006 年的 43.9% ，这一比率未来将持续提高。 资产负债率（% ） 53.47 53.71 66.76 74.30 总债务/EBITDA (X) 2.53 3.05 5.38 6.31 中国经济持续快速发展和城镇化率的逐步提升为 EBITDA 利息倍数(X) 4.32 5.