2008年江西铜业股份有限公司认股权和债券分离交易的可转换公司债券信用评级报告.pdf

报告表述了中诚信评估对本期债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债 券。报告引用的资料主要由企业提供，中诚信评估不保证引用信息的准确性及完整性。 2008 年江西铜业股份有限公司 认股权和债券分离交易的可转换公司债券信用评级报告 债券信用等级 A A+ 基本观点 + 主体信用等级 A A 中诚信证券评估有限公司（以下简称“ 中诚信评 主体评级展望 正面 估” ）评定“2008 年江西铜业股份有限公司认股权和债 发行主体 江西铜业股份有限公司 + 券分离交易的可转换公司债券”信用级别为 A A ，该 发行规模 不超过人民币 68 亿元整并附送认股权证 级别反映了本期债券的安全性很高，违约风险很低。 债券期限 8 年 中诚信评估授予江西铜业股份有限公司主体级 债券利率 本期公司债券票面利率通过网下簿记建档确 + 定，在债券存续期内固定不变 别 AA ，评级展望正面。该评级肯定了在国内铜消 认股权证 认股权证行权比例为 4:1 ，存续期为自认股权 费持续增长、铜价高企和黄金、白银、硫酸等产品价 证上市之日起 24 个月 格不断攀升的背景下公司的行业领先地位，稳步提升 偿还方式 单利按年付息，到期一次还本 的盈利能力，较为稳健的财务结构，良好的市场信誉， 在资本市场上较为畅通的融资渠道和未来有望提升 概况数据 的资源自给率，正面的展望表明公司评级未来具有上 江西铜业 2005 2006 2007 升的趋势；同时，我们也关注到国内外原燃材料价格 所有者权益（亿元） 86.99 129.23 183.83 的攀升带来的成本控制压力、目前资源自给率不太 总资产（亿元） 131.30 199.66 300.55 高、铜材附加值较低和未来较大的资本支出压力给公 总债务（亿元） 30.25 46.39 81.89 主营业务收入(亿元) 134.36 250.47 414.07 司信用水平带来的影响。 主营业务毛利率(%) 24.82 27.92 14.29 EBITDA（亿元） 28.73 62.76 57.89 优 势 所有者权益收益率(%) 21.84 36.41 22.88 中国经济持续快速增长为国内铜需求的稳步增 资产负债率（%） 33.75 35.27 38.84 长提供有力支撑。未来电力、地产和交通等下游 总债务/EBITDA (X) 1.05 0.74 1.41 行业仍将维持一个较高的投资水平，这为未来几 EBITDA 利息倍数(X) 14.99 34.35 22.04 注：公司2005年和2006 年财务报表根据新会计准则重新编制 年中国铜消费需求增长提供了持续支撑。 海外矿产资源扩张较为顺利，未来资源自给率有 望提升。目前，公司铜精矿自给率约为 1/3 (依据