2015年市场质量报告.pdf

上海证券交易所研究报告 2015No.29 上海证券交易所市场质量报告 (2015) 资本市场研究所 （金融创新实验室） 2015 年3 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘 要 本报告披露了上海证券交易所证券交易市场质量和订单执行质 量等有关数据。 总体来看，沪市证券交易市场质量近年来处于较好水平，2014 年市场质量指数相比2013 年有较大的提升，达到439 点的新高。从 流动性看，由于市场由冷转热，交易活跃度提升明显，流动性指数大 幅提高44.6%。从波动性看，2014 年沪市日内波动率、超额波动率和 收益波动率与2013 年相比均略有降低。 在订单执行质量方面，2014 年订单每笔申报金额和成交金额较 2013 年有所上升，平均每天实际成交笔数及订单成交率比2013 年有 较大增长。从投资者类型的订单成交情况来看，机构投资者提交的订 单占比与2013 年相比增加了近2 个百分点，订单股数和成交股数略 有下降，其余指标与2013 年基本持平。 目 录 摘 要I 目 录II 图表目录III 一、引 言1 二、证券交易市场质量1 （一）流动性与交易成本1 1、价格冲击指数 1 2、流动性指数 5 3、买卖价差 8 4、有效价差 12 5、订单（市场）深度 15 6、大宗交易成本 20 7、流动性指标的日内特征 23 （二）波动性24 （三）市场质量指数28 三、订单执行质量 31 四、结论 36 -II - 图表目录 图1 相关年份所有股票价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 3 图2 买方向与卖方向价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 3 图3 逐月价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 4 图4 按板块分组的价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 4 图5 按流通市值分组的价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 4 图6 按股价分组的价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 5 图7 按行业分类的价格冲击指数（2014 ） 单位：基点 5 图8 相关年份流动性指数（2014 ） 单位：万元 6 图9 逐月流动性指数（2014 ） 单位：万元 7 图10 按板块分组的流动性指数（2014 ） 单位：万元 7 图11 按流通市值分组的流动性指数（2014 ） 单位：万元 7 图12 按股价分组的流动性指数（2014 ） 单位：万元 8 图13 按行业分类的流动性指数（2014 ） 单位：万元 8 图14 相关年份绝对买卖价差（2014 ） 单位：分 9 图15 相关年份相对买卖价差（2014 ） 单位：基点 9 图16 逐月绝对买卖价差（2014 ） 单位：分 10 图17 逐月相对买卖价差（2014 ）