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资产评估教学案例 中恒电气并购中恒博瑞无形资产价值 评估案例研究 作 者 朱荣 周金茹 学 院 东北财经大学会计学院 时 间 2013 年6 月28 日 1 注：本案例设计纯粹出于教学之目的，案例正文及案例说明中的评估结果，不能用 于教学之外的任何目的。 本案例原始数据主要来源于《杭州中恒电气股份有限公司收购报告书》和 《杭州中 恒电气股份有限公司拟发行股份购买北京中恒博瑞数字电力科技有限公司股权项目评 估报告》。 2 目 录 案例正文 1 1.案例描述 1 1.1 并购双方简介 1 1.2 并购目的和过程 1 2.评估基本事项 3 2.1 界定评估范围和评估对象 3 2.2 明确评估目的 3 2.3 明确评估假设 3 2.4 确定评估的价值类型 3 2.5 明确评估基准日 3 3.评估方法的比较与选择 4 3.1 收益法 4 3.2 市场法 4 3.3 成本法 4 3.4 实物期权法 4 3.5 中恒博瑞无形资产评估方法的选择 5 4.运用收益法对中恒博瑞无形资产进行评估的技术思路 5 4.1 确定评估的关键参数 6 4.2 中恒博瑞有形资产的账面价值与评估价值 9 4.3 评估结果 10 5.结论 10 主要参考文献 11 附 录 12 案例使用说明 16 一、启发思考题 16 二、背景信息 16 三、案例的后续进展 21 3 ［案例正文］ 中恒电气并购中恒博瑞无形资产价值评估案例研究 摘要：本案例描述了中恒电气并购中恒博瑞中无形资产价值评估的相关背景、并购目的 和过程，在对无形资产评估的基本要素进行明确的基础上，重点对无形资产评估方法进 行了比较与选择，并具体运用收益法中的差额法对该案例所涉及的无形资产进行评估。 关键字：企业并购 无形资产评估 收益法 近年来，中国企业并购掀起新一轮热潮。企业并购中最重要的是如何确定并购价格。 并购价值是构成并购价格的重要基础，既包括人们普遍熟知的有形资产的价值，也包括 因看不见而易被忽视的无形资产的价值。特别是进入 21 世纪以后，随着知识经济时代 的到来，无形资产价值已成为企业并购价值的重要组成部分。基于此，本案例以中恒电 气并购中恒博瑞为例，以2011 年 12 月31 日为评估基准日，探讨了如何选择科学的评 估方法对目标公司中恒博瑞的无形资产价值进行评估。 1.案例描述 1.1 并购双方简介 并购方为杭州中恒电气股份有限公司 （简称中恒电气），成立于1996 年，主要从事 新能源电动汽车充电系统、通信电源系统、电力操作电源系统、高压直流电源（HVDC ） 系统及充换电站完整解决方案、新能源储能系统等系列产品研发、生产销售和服务，目 前已拥有20 多项专利和 10 多项软件著作权。中恒电气最近几年的财务报表显示， 营业收入总体上呈递增趋势，实力雄厚，处于行业领先地位。 并购的目标公司为北京中恒博瑞数字电力科技有限公司 （简称中恒博瑞），其前身 北京中恒四方博瑞电力技术有限公司是中恒投资及自然人钱正磊于2003 年3 月28 日出 资设立的。中恒博瑞主要产品为电力软件，主要分为