中证债券估值和指数月报.PDFVIP

中证债券估值与指数月报 2015 年3 月份 内容摘要  3月份中采PMI为50.1%，比上月回升0.2个百分点。央行下调7天逆回购利率 20BP至3.55%，公开市场月度净回笼2,080亿元。银行间市场1天、7天回购利 率均值分别变动20BP和-17BP。交易所市场隔夜回购利率均值大跌164BP 。  3月份经济面并无重大利好消息，一级市场供给压力显现，同时万亿地方债 务置换又加剧市场对于未来供给的担忧，直接导致利率品种收益率大幅向上 调整。国债收益率曲线全线上移超过20BP 。金融债收益率调整幅度更大，国 开收益率曲线大幅陡峭化上行。国开1年期收益率上行29BP至3.94%，3年期 及以上收益率涨幅基本超过50BP 。  3月份信用债收益率上行居多，但调整幅度不及利率品种。品种上看，AA+ 及以上中高等级收益率受利率债调整影响基本上行，AA及以下中低等级品 种则反应较为滞后，收益率整体小幅波动。信用利差方面，5年期中短票据 各等级信用利差均有所收窄，AAA等级信用利差收窄6BP，AA+等级信用利 差下降11BP，AA及以下中低等级品种信用利差跌幅超过20BP 。  3月份债券市场交投尚可，现券总成交规模5.10万亿。交易所债市现券成交规 模合计1,115亿元。月内有报价或成交个券占比46% 。中证债券估值净价下跌 居多，实现估值净价增长的债券数量占比31% 。全市场估值净价均值相比前 月下跌0.41元。期限上看，各期限估值净价均值全线下跌，超过7年期长期限 估值净价均值暴跌1.94元。品种上看，利率债品种跌幅大于信用债。  中证债券全价指数月度下跌居多。3月份中证全债指数月度涨幅-0.93%，到 期收益率4.37% ，修正久期4.66 。涨幅居前的债券指数为中证转债指数 （2.07% ）、上证转债指数（1.56%）和沪跨市中期中高债指数（0.87%）。品 种上看，中证金融债指数领跌利率债指数，信用债指数中证公司债指数涨幅 居前。中证可转债指数月度涨幅由负转正，并以2.07%涨幅居首。期限上看， 除1年期以内短期限的中证1债指数小幅收涨0.27%外，其余中长期限债券指 数全线下跌。期限越长，跌幅越大，其中中证10+债指数跌幅3.86% 。信用评 级上看，中证中高等级信用指数涨幅小于中证中低等级信用指数。  展望4月份，有利因素是经济基本面依然较为低迷，宽松货币政策依然值得 期待，央行公开市场亦积极引导短端资金价格下行。不利因素在于，当前的 收益率绝对水平并不高，大幅下行难度较大，而供给的压力将持续存在。另 外，股市持续火爆亦对债市形成一定压力。总体而言，4月份收益率将在多 空交接中持续震荡调整。 目录 一、宏观经济走势分析 1 1.1 国内经济基本面 1 1.2 央行公开市场操作 1 1.3 货币市场 2 二、利率债市场3 2.1 利率债一级市场回顾 3 2.2 利率债收益率曲线变动 3 三、信用债市场 5 3.1 信用债一级市场回顾 5 3.2 信用债收益率曲线变动 5 四、中证债券估值与指数变动 9 4.1 市场成交概况 9 4.2 中证估值（净价）变动分析11 4.3 中证指数走势分析 12 附表：3 月份主要中证债券指数 （全价）涨跌幅 15 一、宏观经济走势分析 1.1 国内经济基本面 2015 年3 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回升0.2 个百分点，重回荣枯线之上。此外， 3 月中国汇丰PMI 终值数据49.6 ，创三个 月低点。 1、中采制造业PMI 数据走势 2、CPI 走势 54.00 8.00 53.00 6.00 52.00 51.00