伊利股份必威体育精装版研发报告.pdf

公 食品饮料 司 2015 年05 月26 日 报 伊利股份 (600887) 告 厚积薄发，从乳业龙头向综合食品集团迈进 强烈推荐 （维持） 投资要点 摘要：随着行业消费升级延续，凭借产品、渠道、管理上的深厚积累，15 年安 现价：43.66 元 慕希、金典等高端产品快速增长，伊利乳品领先优势将再扩大。同时，深度分 公 主要数据 销体系继续完善，拓展有协同效应的新品类，公司的快消品平台属性将更明显， 45 岁的潘刚年富力强且已完成持股，完全可能带领伊利成为综合食品集团，市 司 行业 食品饮料 值千亿仅只是开始，这已是一个新的时代！ 深 公司网址  乳业销量仍可翻倍，结构升级是重要动力。参考成熟市场人均乳制品消费 大股东/持股 呼和浩特投资有限责仸公司 度 /9.31% 量，2013 年中国仅为日本的一半，欧美的约三分之一，结构上，中国低端乳饮 报 实际控制人/持股 呼和浩特市国有资产管理委 料的占比偏高，长期看，市场仍应有至少一倍增长空间。13 年起，液态奶、酸 员会/% 奶、奶粉都出现明显的升级趋势，均价增长快于销量增长。考虑到高品质产品 告 总股本(百万股) 3,064 的需求仍在提升，15 年结构升级依然是行业重要增长动力。 流通A 股(百万股) 3,008 流通B/H 股(百万股) 0  乳业龙头地位增强，可能再拓展有协同效应的新品类。安慕希、核桃乳 总市值（亿元） 1,337.90 15 年将成为新增长点，预计收入分别为25 亿元、10 亿元，其他高端：金典、 流通A 股市值(亿元) 1,313.22 QQ 星乳饮料、畅轻等亦增长很快，产品结构快速升级推动伊利仹额再提升。 每股净资产(元) 6.51 同时通过打造 “母婴生态圈”，加强与消费者互动和终端数据挖掘，奶粉未来增 资产负债率(%) 50.60 长也有望加快。公司已建成一套新品推广体系，现已储备好未来36 个月的新品， 之后通过研収或幵购拓展有协同效应的品类，伊利很可能成为综合食品集团。  渠道、管理领先，从乳业龙头向综合食品集团迈进。伊利的渠道深度广 行情走势图 度，从销售人员数量来看，已经做到了行业领先。管理上，伊利的 ERP\CRM 150% 伊利股仹 沪深300 开収很早，终端数据搜集分析均有专人负责，保障新品成功率，15 年公司计划 100%