复旦大学精品课程《.投资学原理》课件,第十章基金投资与绩效评价课件复习精品.pdf

投资学 授课教师：张宗新 复旦大学金融研究院 第十章 基金投资与绩效评价 内容概述： 基金投资管理 基金投资绩效评估方法 基金投资业绩的持续性检验 第一节基金投资管理 一、基金投资目标确立 确立基金的投资目标实质就是确立基金投资组合 所具有的风险与收益特征。 基金投资目标的划分： 价值型； 收入型； 成长型； 平衡型。 二、基金投资组合构建 基金投资收益的来源：资产配置、市场时机选择 和证券选择。 市场时机 其它因素 证券选择 1.8% 2.1% 4.6% 资产配置决策 91.5% 美国养老基金在1977-1987年期间业绩贡献分解 基金配置策略类型 资产配置导向 战略型 保守型 结合型 稳健型 战术型 激进型 资产配置风格 (a)配置导向 (b)配置风格 1、资产配置导向 战略性资产配置（Strategic Asset Allocation） 战术性资产配置(Tactical Asset Allocation) 两者结合型 影响战略性和战术性资产配置策略的因素及它们 之间的差异 择机能力与投资业绩 收益率(%) 所有交易日减40个最佳日子 2.5 所有交易日减30个最佳日子 4.5 所有交易日减20个最佳日子 7.3 所有交易日减10个最佳日子 10.2 所有2526个交易日 14.8 0 2 4 6 8 10 12 14 资料来源：Datastream ，IBBotson Associtions and Sanford C.Bernstrein. 2、资产配置风格 保守型 激进型 稳健型 三、基金投资管理策略 1、积极策略(active strategy) 积极策略的目标； 积极策略构建投资组合的方式：自上而下和自下而上； 2、消极策略（passive strategy） 消极策略的含义 其实践：跟踪误差最小化 跟踪误差指标，即指基金净值日收益率与基准指数日 收益率之间差值的标准差。 跟踪误差取拟合偏离度= 1 T (R R )2 100%  P ,t I ,t T t 1 我国部分开放式基金的跟踪误差（2008.1-2008.10）