复旦张涛 国际金融 产出和短期汇率.pdf

第16章 产出和短期汇率 本章结构  开放经济环境下总需求的决定因素  总需求函数  短期内的产出决定  短期产品市场均衡：DD 曲线  短期资产市场的均衡：AA 曲线  开放经济的短期均衡: DD和AA 曲线的结合  货币政策和财政政策的暂时变动  通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题  货币和财政政策的永久性变动  宏观经济政策与经常项目  贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析 Slide 16-2 内容介绍  在前面的章节中，我们假定产出水平是由模型以 外的因素决定的。事实上，影响汇率、利率和价 格水平的因素也会影响产出。本章将分析产出和 汇率在短期内是如何决定的。  我们结合短期产品市场模型、外汇市场模型、货 币市场模型，得到一个用以说明开放经济中所有 宏观经济变量短期行为的新模型。  一个开放经济中的短期模型将被用来分析: • 宏观政策工具是如何影响产出和经常项目的。 • 宏观政策工具如何维持充分就业。 Slide 16-3 开放经济总需求的决定因素  总需求（aggregate demand） • 对一国产出的总需求，是指世界范围内家庭和厂商对一个 国家的商品和劳务的需求总和。 • 在短期，一国产出水平由对该国产品的总需求来决定；在 长期，一国产出水平只取决于国内的生产要素供给。  对一个开放经济产出的总需求由四个部分组成： • 消费需求(C) • 投资需求(I) • 政府需求(G) • 净出口需求，即经常项目余额(CA) –注意：以上四个变量全部以实际变量处理。 Slide 16-4 开放经济总需求的决定因素  消费需求的决定因素 • 消费需求与可支配收入(Yd ，即国民收入减去税收，此处 为实际变量) 成正比。 • 消费需求的增加幅度一般小于可支配收入的增加幅度，这 是因为有一部分收入被储蓄起来了。  经常项目的决定因素 • 经常项目余额是外国对本国出口商品的需求(EX) 与本国对 外国进口商品需求(IM) 的差额。（CA、EX、IM均以国内 产出来衡量。） • 经常项目余额主要由两个因素决定： –本币对外币的实际汇率(q = EP*/P) d –国内可支配收入(Y ) Slide 16-5 开放经济总需求的决定因素  实际汇率变动对经常项目的影响 •q 上升会提高出口产品的需求EX ，从而改善本国的经常项 目。 • 一单位外国篮子现在能购买更多单位的本国篮子，因此国 外对本国出口的需求增加。 • q 上升，IM可能上升也可能下降，对经常项目的影响是不 确定的。 –IM 表示的是以本国产出衡量的进口品的实际价值，而非进 口的国外商品的数量。q 的上升会提高以本国单位产出衡量 的每单位进口商品的价格，所以，尽管外国产品的进口数 量下降了，以本国单位产出衡量的进口品的实际价值却可 能会上升。 Slide 16-6 开放经济总需求的决定因素  实际汇率的变化有两个效果 • 数量效应：消费者支出变动对进出口商品数量的影响。 • 价值效应：用本国产品衡量的国外产品的价值的改变。  经常项目是恶化还是改善取决于实际汇率在哪一方 面的影响占主导作用。  我们暂且假设：实际汇率变动的数量效应大于价值 效应。因此，在其他条件不变时，一国货币的实际