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对冲基础知识
对冲基金基础知识
IC Team
2013年9月
概览
对冲及对冲基金的相关概念
市场主要对冲工具的介绍
对冲策略及简单案例
对冲及对冲基金概念
• 金融学上 ,对冲 (hedge )指特意减低另一项投资的风险
的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中
获利的手法。
• 对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈
亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市
场供求关系存在同一性 ,供求关系若发生变化 ,同时会影
响两种商品的价格 ,且价格变化的方向大体一致。方向相
反指两笔交易的买卖方向相反 ,这样无论价格向什么方向
变化 ,总是一盈一亏。
• 当然要做到盈亏相抵 ,两笔交易的数量大小须根据各自价
格变动的幅度来确定 ,大体做到数量相当。
对冲及对冲基金概念
• 对冲基金起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期
权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲
的操作技巧 ,在一定程度上可规避和化解投资风险。
• 1949年世界上诞生了第一个有限合伙制的琼斯对冲基金。虽然对冲
基金在20世纪50年代已经出现 ,但是 ,它在接下来的三十年间并未
引起人们的太多关注 ,直到20世纪80年代 ,随着金融自由化的发展
,对冲基金才有了更广阔的投资机会 ,从此进入了快速发展的阶段。
• 20世纪90年代 ,世界通货膨胀的威胁逐渐减少 ,同时金融工具日趋
成熟和多样化 ,对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国 《经济学人
》的统计 ,从1990年到2000年 ,3000多个新的对冲基金在美国和英
国出现。
• 2002年后 ,对冲基金的收益率有所下降 ,但对冲基金的规模依然不
小。
对冲及对冲基金概念
• 对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的
量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金 ,它
们都曾创造过高达40%至50%的复合年度
收益率。
• 采取高风险的投资 ,为对冲基金可能带来
高收益的同时也为对冲基金带来不可预估
的损失。
主要对冲工具简介
• 期权 (Option )
• 远期和期货 (Forward and Future )
• 互换 (Swap )
期权(Option )
又称选择权,指在某一特定期限内,
按某一事先约定的价格,买入或卖
出某一特定标的资产的权利。
• 这种权利对买方是一种权利 ,对卖方是一种义务 ,权利义
务不对称;
• 期权买方赋予买进或卖出标的资产的权利 ,但不负有必须
买进和卖出的义务;
• 期权卖方只有义务 ,没有不履约的权利。
期权(Option )
• 看涨期权 (call option )赋予合约的买方
在未来某一特定时期以交易双方约定的价
格买入标的资产的权利;
• 看跌期权 (put option )赋予合约的买方
在未来某一特定时期以交易双方约定的价
格卖出标的资产的权利;
• 欧式期权 (European option )买方只能
在期权到期日才能行权;
• 美式期权 (American option )买方可以
在期权到期日以前的任何时间行权。
远期和期货(Forward and Future
• 远期合约是指交易双方约定在未来某一特
定时间、以某一特定价格买卖某一特定数
量和质量的金融资产或实物商品的安排;
• 远期合约的交易在场外进行 (OTC );
• 远期合约通常用来对冲价格波动带来的风
险;
• 订立远期合约是不论持有多头还是空头 ,
都不需要向对方支付费用。
远期和期货(Forward and Future
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