建筑工程行业：年报季关注高增长、高送转个股的投资机会(201301130002GH004Z).pdf

行 业 研 [Table_MainInfo] 证券研究报告 究 建筑工程 年报季关注高增长、高送转个股的投资机会 推荐 （维持） 2013 年1 月13 日 行 业 投 重点公司 投资要点 资 策 重点公司 12E 13E 评级  本周行情回顾：本周（2012. 1.4—2013.1.11 ）建筑工程板块（SW ）下跌3.22% ，全 金螳螂 1.46 2.02 买入 部A 股指数下跌0.93% ，超额收益为-2.29%。其中，在“高送转”预期的催化下， 略 亚厦股份 1.07 1.43 增持 苏交科本周上涨10.04%，领涨整个建筑工程板块（SW ）。 报 广田股份 0.72 1.01 增持  本周要点：年报季关注高增长、高送转个股的投资机会：（1 ）从送股与转股的定义 告 洪涛股份 0.45 0.64 增持 来看，高资本公积和高未分配利润的个股才具备高送转的能力：a ）从上市公司送 股与转股的定义来看，送股是指上市公司将未分配利润转化为股本，而转增是上市 瑞和股份 0.69 0.83 增持 公司将资本公积转化为股本。因此，只有高资本公积和高未分配利润的个股才具备 中国建筑 0.51 0.63 买入 高送转的能力；b ）从建筑板块（SW ）来看，历年来“高送转”（我们这里认为个 中国水电 0.43 0.57 增持 股送股与转股合计达到 10:5 的即为“高送转”）的个股均表现出高资本公积和高未 中国化学 0.68 0.89 买入 分配利润的特征; （2 ）具体到建筑工程行业来看，“高送转”个股一般具备如下特 中国交建 0.78 0.91 增持 征：a ）从建筑工程行业的特性来看，建筑工程企业经营范围由资质约束、建筑工 程项目的承接对企业注册资本金的要求共同决定了规模较小的建筑工程上市企业 倾向于通过高送转来增厚其资本金，从而扩大其经营范围，承接更大体量的建筑工 相关报告 程项目；b ）一般而言，高股价、低股本的个股倾向于通过高送转来增强股票的流 《城市轨道交通投资的全周 动性。根据我们的统计，2010 、2011 年建筑工程板块（SW ）“高送转”的27 个个 期分析》 股中，高股价（股价在30 元以上）或低股本（股本在2 亿股以下）的个股达 17 个， 《“营改增”对建筑工程企业 占比为63%。（3 ）根据以上特征对2012 年建筑工程板块（SW ）的个股进行筛选， 的影响解析》 我们建议关注东方园林、三维工程、瑞和股份、铁汉生态、蒙草抗旱的“高送转” 《风起云涌的并购潮》 可能。  投资策略：建议关注估值处于低位，业绩存在改善预期的大盘蓝筹股，同时建议关 《预收账款增速与新签订单 注存在“高送转”可能个股以及高增长个股的投资机会。 增速背离原因分析》  风险提示：投资增速低预期，新签订单低预期 《业绩预期下调以后的估值