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我国IPO公司盈余管理行为的实证研究
我国IPO 公司盈余管理行为的实证研究
Earnings Management Behaviors of IPO Firms
in China
2012 年4 月19 日
摘 要
盈余管理是在不违反相关法律法规及会计准则的情况下,公司管理层或治理层利用会
计或非会计手段,凭借一定的职业判断,对财务报告中有关盈余信息披露或与其相关辅助
信息进行管理的过程,其目的是为了误导其他会计信息使用者对公司经营业绩的理解。
IPO 公司对有强烈的动机实施盈余管理,从而获得上市资格并募集更多的资金。盈余管理
行为降低了会计信息质量要求的相关性和可靠性,损害广大公司外部人的利益。
本文主要采用实证分析的方法,首先对国内外 IPO 盈余管理的研究成果做了简要的
综述,然后对盈余管理的相关理论和我国 IPO 的制度作了阐述,提出本文研究的4 条假
设。本文实证部分选取了2007 年~2008 年在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的180
家IPO 公司,运用修正琼斯模型检验得出IPO 前一年、IPO 当年以及IPO 后2 年的盈余
管理值,本文发现IPO 前一年确实存在显著为正的可操控性应计利润,并发现IPO 当年
的盈余管理继续升高并达到最大,而在IPO 后2 年内明显下降,特别是IPO 后 1 年,盈
余管理值降至最低,但仍然不显著为零。本文得出的结论与以往学者的结论不同,即本文
没有发现在 IPO 发行两年内的明显反转,而是在研究期间内一直存在正向的可操控性应
计利润。然后本文对IPO 盈余管理的经济后果做了检验,发行IPO 前盈余管理高的公司
在总体上后期市场绩效最差。最后一部分并就如何治理 IPO 过程中的盈余管理提出了个
人的看法。
本文的意义在于证明了IPO 公司确实在IPO 过程中存在盈余管理行为,并揭示了其
机会主义观,对研究公司IPO 前后会计政策的选择,规范IPO 过程中公司的“财务粉饰”
行为乃至完善 IPO 前的公司治理均有一定的启示作用。本文的创新之处主要在于在计量
非可操控性应计利润时,由于模型自变量相关系数较大,显示多重共线性,所以本文采用
间接方法,用当年的全部上市公司做回归,得出系数后再用 IPO 公司数据代入,间接算
出盈余管理值。这与以往大多数学者的做法有所不同。
关键词:首次公开发行;盈余管理;经济后果
- 1 -
Abstract
Earnings management is the process by which the enterprise management uses certain
professional accounting judgment in no violation of the relevant laws , regulations and
accounting standards, in order to “beautify” the financial report and give information disclosure
to the relevant information users. The goal of earnings management is to mislead the other
accounting information users to misunderstand the operation situation of the enterprise. IPO
firms have a strong motivation to implement earnings management, so as to achieve a listing
qualification and raise more money. Earnings management behavior
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