房价上涨和企业进入房地产_基于我国非房地产上市公司数据的研究_荣昭.pdf

2 0 1 4 年第 期 总第 期 ） 房价上涨和企业进人房地产 ——基于 我 国非 房 地 产 上 市 公 司 数 的 研 究 荣 昭 王 文春 西南财经大学经 济与 管理研究 院， 四川 成都 摘 要 年 我 国结束福利 分房并全 面推 行住 房商 品 化 。 从此 房地 产行业进 人 了 快速发展 阶段 。 房地产行业 的高 回报率吸 引 了 大量的 资本 其 中不 乏其他企业 的进 入。 本 文 利用 年全 国 个大 中城 市非房地产 上市企业数 首次提供 了房 价上涨 吸 引非 房地产企业进入房地产行业 的直接证 。 本文为 理解转 型经济背 景下 影 响 中 国 企业多样 化 经 营 战略的 因素提供 了一个新 的重 要视角 也为我 国 当前 房地产宏 观调控政策 的实施提供了 重要 的理论依 。 关键词 ： 房地产 行业进人 上市公司 ； 分类号 文献标识码 文章编 号 ： 一 、 引 百 自 年我 国全面推 行住 房 商品 化后 ， 房地产行业进入 了快速 发展阶段 ： 年 我 国 房地产投资总额 为 万亿元 年增如 到 万亿元 年均增长率高达 。 房地产行业投资规模 的持续增 长源 于该行业持续 的高 回报率。 吕 江林 （ 基于 上市 公司 的 数 计算 均 年 房地 产企业 的 平 均利 润率 高达 ， 而 工 业 企业 仅 为 。 投资学的基本原理告诉我们 企业会选择 回报率较高 的投资机会 ； 有理 由相信 这 一 阶段房地产 的髙额利 润率会吸引 其他企业投资于房地产 行业 。 有证 显示 ， 伴随着房地产 的快速发展 ， 我 国 城市住 房市场 总体存在 泡沫， 部分城市 泡沫较大 ， 某些一线城市泡沫 巨大 （ 吕 江林 。 在有房地产 泡沫存在 的情况 下 非房 地产企业进人房地产业是重要 的经济现象 对我 国 的 经济增 长影 响 深远 。 在研究资产泡 沫和经济增 长 的文献 中 ， 和 论证 了这种 可 能性 的存在 。 他们 建立 了包 含两个生产部 门 的 内生性经济增长 的理论模型 ， 并假设所有企业都存在融 资约束 而且 资 收稿 日 期 作 介 ： 昭 博 士 研 生 西 南 财 经 经 济 与 理 研 院 ， 者 简 荣 ， 究 ， 副 教 授 ， 大 学 管 究 王 文春 博 士研究生 西南财经大学经济与管理研究院 ， 年第 期 房价上涨和企 业进入房 地产 产泡沫仅存在于其中 一个生产 部 门 。 处于没有 泡沫 的生产 部 门 的 企业 受资产泡 沫 的 吸 引 会将有 限 的资金投人到有泡沫 的生产部 门 ， 其主 业 的投资 因此受到 抑制 。 如果存在 泡 沫 的部 门不具有技术外溢效应 （ 如房地产行业 ， 则 这种投资方 向 的转移将 对经济增长 产生 消极影响 虽然非房地产企业进入房地产这