投资者行为与反转效应.pdf

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2017-09-18 发布于湖北
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投资者行为与反转效应

证券研究报告《投资者行为与反转效应》 ——海通证券2016年金融工程与产品研究主要内容 A股市场的反转效应反转效应的时间序列分析反转因子的横截面分析总结 A股市场存在显著的反转效应  反转效应： • 前一个月跌幅最大的股票相对于涨幅最大的股票具有超额收益； • 涨幅最小股票的平均日收益率为14.03bps，而涨幅最大的股票仅为5.72 图：反转因子的平均日收益及夏普比例 17 1.0 平均日收益率（bps ） 0.9 15 夏普比例（右轴） 0.8 0.7 13 0.6 11 0.5 0.4 9 0.3 0.2 7 0.1 5 0.0 D1 D2 D3 D4 D5 D6 D7 D8 D9 D10 注：根据前一个月涨跌幅从小到大排序，所得的股票组合分别为D1至D10 反转效应稳定性高，市值中性  反转因子特点： • 收益稳定性高：多空收益差的月胜率达65.12%； • 属于市值中性因子（下图）：多头组合在全市场的分布较为均匀 • 换