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教育培训类企业上市分析 一、中国教育培训市场概况 （一）市场规模及前景 民办教育培训，是民办教育的重要领域，也是我国打造国民终身教育体系的重要环节。 据国际数据中国公司（IDC China ）的必威体育精装版数据：2008 年，中国的私人教育支出总额高达5608 亿元人民币。其中，课外辅导支出达823 亿元。来自《中国教育培训行业报告》的数据显示， 2009 年，教育培训市场在严峻的金融危机中突破6800 亿元的产值，到2012 年这一数字预 计达到9600 亿元。每年的复合增长率将达到12%。其中民办教育的年均复合增长率将达到 16%，大于公办教育年均9%的增长率，而其在整个市场所占的比例也将从2009 年的 40% 增加到 44% 。尽管未来 5 年学生总数呈下降趋势，但就支出而言，教育市场将出现快速增 长。 目前各类在册的培训机构约在10 万家左右。有中国家庭把开支的 1/3 用在了教育上， 中国人口数字庞大，形成强势消费能力，这是海外投资公司目前看好国内教育培训行业的关 键所在。这样一个盈利前景丰厚的行业，已成为风险资本家关注的重要市场，所以短短几年 间就有11 家教育机构登陆美国证券交易市场，其中仅2010 年就有四家企业先后上市。 （二）市场分类 北京师范大学教育经济研究所所长杜育红认为目前在我国，教育类公司的主要业务分为 三类：一类是家庭教育，弥补学校教育的不足；二是各类实用技能的培训；三是为公立教育 系统提供服务。从中国经济发展阶段与人口的状况看，这几个方面应该都有非常大的市场潜 力。而包括新东方、学大、学而思在内的这些公司，属于家庭教育服务类，他们的上市说明 我国家庭教育存在着较大的市场潜力。 二、上市条件分析 （一）某个细分领域的领导者 从已上市的教育培训机构来看，都是该细分领域内的领导者。如何做到领域的领导者则 牵涉到企业的内部管理、各部门架构、员工培训、师资力量的保证等各个方面。这类企业的 发展关键看管理能力能不能与发展速度相匹配。无论教育培训行业的哪一个细分领域，从不 同的角度来说都有足够大的市场。比如，语言培训这个领域中，上市机构有专注于新托福和 GRE 的新东方和专攻雅思培训的环球雅思；中小学辅导领域中，产生了专攻一对一教育的 学大和班级化教学的学而思等诸多不同特色的辅导机构。 从以往实际来看，美国股市能容纳的同一产业中国概念公司不超过5 家。而中国的教育 股在美国已经出现了5 个，美国上市很难有不俗表现。环球雅思推迟上市就是由于与新东方 1 有不少相似之处，一家英语培训类的中国公司上市后，美国资本市场接受同样模式的另一家 公司，则会相对谨慎。 （二）上市地的选择教育培训类机构为何不宜在国内上市 在境内现有的法律和制度框架下，我国民办教育培训机构很难在境内上市。我国有关民 办教育培训的主要现行法律法规有《教育法》、《民办教育促进法》、《民办教育促进法实 施条例》、《民办非企业单位登记管理暂行条例》和《民间非营利组织会计制度》。 中国民办教育培训机构境内上市会遇到一系列的法律问题例如： (1)民办教育培训机构难以成为上市主体一个企业要成为上市主体，应当是经工商行政管 理部门审批并登记成立的企业法人。而《民办教育促进法》第 3 条规定： “民办教育事业 属于公益性事业”，以及按照相关法规，我国民办教育培训机构大多数是在民政部门登记的 非企业法人。因此，民办教育培训机构的公益性和民办非企业法人的自然属性就决定了其难 以成为上市主体。 (2)对民办教育培训机构的营利限制。我国《教育法》规定：“任何组织和个人不得以 营利为目的举办学校及其他教育机构。”因此民办教育机构的营利只能用来学校的再投资， 不能给投资者分红。同时，民办学校的产权属于法人财产权，而不是属于投资办学者。 这就导致投资者投资教育机构在回报方面存在根本上的法律问题，尽管各类教育机构采 用了多种方式绕道而行，但有太多不确定的因素，这是教育机构在A 股上市的最大障碍。也 是目前国内A 股市场没有教育培训机构上市的重要原因。 （三）创新的商业模式 “教育+技术”会是今后教育模式的主流。传统的面对面授课孕育出了这些上市机构的成 功，以后上市的教育培训机构需要通过创新的商业模式覆盖更多人群，获得稳定收入。 （四）正确的经营理念 如何平衡育人与牟利的关系很重要。要以办教