新能源行业深度：放开配网业务,打破传统创造价值.pdf

新能源行业 行业研究-行业深度 行业评级：增持 放开配网业务 打破传统创造价值 报告日期：2017-1-11 电力改革是电力板块的重头戏。2015 年发布电改9 号文，提出了“三放 开一独立三强化”的措施，意在打破电网公司垄断地位，构建充分竞争 的电力市场，还原电力的商品属性。配电市场放开成为“三放开”中的 一个重要内容。随着首批105 个增量配电业务改革试点项目的确定，增量 5% 配电市场放开加速。从试点项目看，园区和城市规划区域是配电放开的 0% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 重点。目前全国拥有521 家国家级开发区，省级开发区1157 家，据估算 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -5% / / / / / / / / / / / / / 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 用电需求在2.8 万亿千瓦时，年均输配电市场超过3000 亿元，也就是目 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 / / / / / / / / / / / / / -10% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 前园区存量配网输配电规模已经达到千亿级别。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 -15%  放开配电创新市场格局 -20% 配电网放开后，首先将打破原有电网公司主导的单一市场格局，通过混 -25% 合所有制引入社会资金，促进运营主体多元化：电网企业与社会资本通 -30% 过股权合作等方式成立产权多元化公司经营配电网；与园区合作成立配 -35% 售电公司；拥有配电网运营权的售电公司；拥有配电网存量资产绝对控 股权的公司，可申请并获准开展配电网业务；符合准入条件的项目业主 上证综指 新能源指数 可以只拥有投资收益权。这也意味着电力市场逐渐由卖方市场向买方市 场转变，行业竞争加剧，倒逼电网企业提高配电网运营效率，积极挖掘 客户用电需求，形成多元化电力服务，提升服务质量。  配电网PPP 助力配网建设加速 配电网对资金的需求以及占有量较大，PPP 模式为民营企业进驻配电网领 域提供资金，同时有政府或电网企业做背书，企业债务融资也相对容易。 配网区域内一般用电需求稳定，尤其是开发区内企业众多，耗电量大， 分析师： 通过收取每年电力用户的过网费获得现金流入，是典型的现金牛。目前 吴海滨 PPP 项目主要覆盖的领域的投资回报率都普遍小于8% ，相比之下目前对 0551 电网公司输配电价的核定标准一般是8%的内部收益率，PPP 模式使得增 wllvswhb@163.com 量配网运营成为香饽饽吸引社会资本。 S0010