段永平投资语录归纳版(仔细看完之后可以省看好多本书).pdf

段永平投资语录归纳版 （看完之后可以省看 好多本书） 1．巴菲特也这么说过来着：最难的事是什么事都不干 a. 芒格讲过，如果把 BRK 投资表现最好的 10 个投资拿掉的 话，BRK 就是个笑话。老巴尚且只有 10 个拿得出手的投资， 我们普通人就不要太跟自己过不去了. b. 巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中，甚至达到 100%。 c.碰上一个是一个，反正赚钱也不需要有很多目标 （巴菲特 讲一年一个主意就够了）。有时候你感兴趣的目标会自己跳 到眼前的。 d. 如果你只有一只股票，而且还是满仓的，如果你真正了 解你投资的东西的话，那下跌就和你无关了 e 没目标时钱在手里好过乱投亏钱。如果一有钱就乱投的话， 早晚都会碰上个亏大钱的目标的。 f. 有合适的股票就买，没有就闲着。 g. 鸡蛋放在一个篮子里可以看得更好些。 h.呵呵，其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条 路很好，肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那 条怎么样，还不许我说我不知道。我是真的不知道 。 1 / 42 i.总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐 心等待总是有机会的。 j.价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不 太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其 是大牛市的时候。Buffett 说过，最难的事是什么都不做。 呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。 2.买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？ a.W：价值投资学习中.段总,比如一个公司有净资产 100 亿, 每年能赚 10 亿,这个公司大概值多少钱?D：大概就是你存 X 的钱能拿到 10 亿的利息 （长期国债利息），再把 x 打 6 折。 W：段大哥的意思是值 60 亿？ D： 我不知道利率是多少啊。比如：如果我买 200 亿长期国 债的收入有 10 个亿/年，我会花 200 亿去买个年利 10 亿的 公司吗？国债是 risk free （无风险）的，所以买公司就要 打折。越觉得没谱的打折要越厉害，和我们平时的生意没区 别。这大概就是巴菲特讲的 margin of safety 的来源吧。 长 期利率会变，我一般就固定用 5%。 b.W：请问阿段，企业价值是未来现金流折现。这未来的玩 2 / 42 意有点模糊。通俗的讲，假设先不谈折现率。假设我确切的 知道这个企业的未来。企业的价值=股东权益+未来 20 年净 利润之和。然后再进行折现。 D:大概就是这个意思吧，毛估估算下就行.这种算法其实把 成长性也算在内了，如果你能看出其成长性的话 （这部分有 点难）。 c. 个问题想请教段总和各位网友，刚发现高盛每股收益 21.77，pe 只有 7 倍，pb 只有 1 倍多，犯不着这么便宜吧， 这算不算严重低估。比起现在A 股的银行股还有吸引力。 D：pe 是历史数据。如果你能认为高盛未来的盈利能力不会 下降的话，这个价钱就很有吸引力了。只有真正懂他们公司 的人才可以有结论，不过我还没空了解高盛呢。 d. 不增长的公司不等于没价值 ！比如有家公司一年赚 100 亿，没负债，没增长，年年赚 100 亿，现在市值 100 亿，你 投吗？投的算不算价值投资？ e. 现在 pe 是 20 倍，就是 20 年回本。如果利润到 6 亿就是 10 年回本。能做到 10 年回本就还可以了，如果你相信 10 年 3 / 42 内不会有其他变化的话，当然同时还要看你自己是否有更好 的目标。 f. 高山流水:：若买的公司 PE 是 10，那即使退市，每年有 10%的利润 （没有计算公司的增长）。利润拿来分红也好， 投资也好，比国债也高多了。这样分析对不对？ 段永平：问题是 PE 是历史数据。你如果相信他未来一定有 10%就可以。巴菲特买的高盛以及 GE 的可转换债券就是 10% 加 option，非常好的 deal。 g 我在投资里用定性分析确实比较多，这也是我和华尔街分 析家们的区别，不然我怎么有机会啊 h.不能简单的单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。 pe=10 意味着要 10 年才能赚回股价，如果你想买的话，你必 须认为 10 年内的平均年利润要达到或超过现在的年利润。 在我眼里看来，盛大游戏好像有点强弩之末的感觉。 i. 我一般的目标是买我认为价值被低估 50%或以上的股票。 j. 价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。