海外基金流动性管理新趋势对国内的启示--普华.pdf

海外基金流动性管理新趋势 对国内的启示 2015年11月27 日，杭州 目录 1、美国证监会基金流动性管理新规介绍 2、流动性风险管理计划(Liquidity Risk Management Programs) 3、摆动定价机制(Swing Pricing) 普华永道 2 美国证监会基金流动性管理新规介绍 普华永道 3 美国证监会基金流动性管理新规介绍 新规征求意见稿于2015年9月22 日发布 (/rules/proposed/2015/33-9922.pdf)  目的  降低开放式基金无法履行支付赎回款义务的风险  减小投资者申赎基金份额带来的摊薄影响  回应金融稳定监督委员会对系统性风险的顾虑 普华永道 4 美国证监会基金流动性管理新规介绍 应对行业必威体育精装版变化  开放式基金持有固定收益证券比例大幅上升  开放式基金持有投资低流动性工具的比例上升  快速增长的另类策略、新兴市场、高收益债券等基金类型已出现难 以预测的赎回情况 普华永道 5 美国证监会基金流动性管理新规介绍 新规主要内容  要求所有登记的开放式基金和开放式ETF ，但不包括货币市场基金 ， 采用流动性风险管理计划  允许，而并非要求，登记的开放式基金在一定情况下采用摆动定价， 但不包括ETF和货币市场基金  与流动性风险管理计划和摆动定价政策相关的披露和报告要求 普华永道 6 流动性风险管理计划 普华永道 7 流动性风险管理计划 概览及范围  1940投资公司法下的草案22e-4要求每只基金采用并实施书面的流动性风险 管理计划，每只基金的计划应包含： 1、基金组合持仓的流动 2、基金流动性风险的评 3、基金流动性风险管理 性分类及持续复核 估及定期复核 • 六个流动性类别 • 流动性风险的定义 • 三天流动性资产 (Three-Day Liquid • 流动性分类考虑因素 • 流动性风险评价因素 Assets, TDLA) (Liquidity (Liquidity Risk Classification Factors) Assessment Factors) • 最低三天流动性资产的 定期复核 • 流动性分类的持续复核 • 流动性风险的定期复核 • 禁止购买非三天流动性 资产 • 15%标准资产 普华永道