盈余信息_个人投资者关注与股票价格_王磊.pdf

第 卷第 期 财经研究 Ｖｏｌ．４０Ｎｏ．１１ ４０ １１ 年 月 ２０１４ １１ ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｎｏｖ．２０１４ 　 　 　 　 　 　 ＊ 盈余信 、 息 个人投资者关注与股票价格 １ ２ ， 王 磊 孔东民 　 （ ， ； ， ） 上海对外经贸大学 金融管理学院 上海 华中科技大学经济学院 湖北武汉 １． ２０１６２０２． ４３００７４ ： ， 摘 要 文章利用股票日内交易数据构建订单流不平衡指标 考察了个人投资者在不同 　　 　 。 ：（） 信息属性盈余公告上的注意力分配情况及对股票价格产生的影响 结果表明 １ 个人投资 ， ， ， 者倾向于关注好消息公告 公告期间股票交易量异常高 受有限注意力制约 其在公告期间表 ；（） 现出显著的净买入行为 ２ 个人投资者的净买入行为引起股票价格在盈余公告期间大幅上 ， ， ， 涨 随着公告后投资者对上市公司的关注恢复到常态 股票价格发生反转 上述发现验证了价 ；（） ， 格压力假说 ３个人投资者的净买入行为引起股价在公告日对盈余信息的反应更为强烈 但 ， 。 公告后价格漂移对盈余信息的敏感程度下降 说明投资者关注能够提高信息解读效率 ： ； ； ； 关键词 盈余公告 个人投资者 有限注意 股票价格 　　 中图分类号： ０．９１ 文献标识码： 文章编号： １ （ ） Ｆ８３ Ａ １００－９９５ －００８－１５ 　　 　 ２２０１４ １１ ２ 　 、 一 引 言