私募后顺丰 整合运作.pdf

私募后顺丰整合运作 13年10月09日 民营快递巨头顺丰集团20年来首次融资中,四家国资背景的投资机构合计投 入80亿元，这在2013年风生水起的快递行业显得尤为引人注目。与市场传闻不 同的是，顺丰集团此次融资并不是一次到位，很可能采取的是分步走的方式，而 四家机构最终的入股比例可能锁定在24.5%。 从顺丰当前的财务报表来看，其偿债能力强劲，资金实力不可小觑。尤其 是 2012 年一举偿还 28.48 亿元债务，更是对其现金状况良好的最好注脚。加之 顺丰强悍的经营风格，未来经营业绩可期，因此很难用解决未来发展资金问题 作为此次融资的主要原因，顺丰融资的背后应另有故事。 投资人入股之后的业务及股权整合，将是顺丰接下来资本运作的重心。按照 一般思路，顺丰的整合核心应是形成一个控股平台，理顺管理流程，增强业务协 同。在选取控股平台后，顺丰的重组可能分成五个步骤进行，投资人的资金也 依此分步到位，与此同时，王卫也随之将各项业务逐步注入控股平台。在此过 程中，为规避国资出资所履行的评估手续，双方采取的对策可能是一次商定入 股金额和股比，后续分批同比例增资。 值得关注的是，种种迹象表明，顺丰在发展壮大后，对市场的反应速度在放 慢，敏感性在变差，这似乎是任何一家公司发展过程中的宿命，聪明如王卫也难 以逃脱这个魔咒。在劳动力成本上升趋势不变的情况下，作为劳动力密集行业， 其成本控制难度将会更大。并且随着顺丰涉足电商、进入社区零售等陌生领域， 未来投资向重型资产倾斜，如何尽快培养出一个高效的团队，重塑顺丰文化， 适应并超越快递行业的发展，也许将成为王卫的终极难题。 王卫，这位被神秘光环笼罩、一向低调的顺丰掌门人，在顺丰速运即将成立 20周年之际做出了注定在其发展史上具备里程碑意义的决定。2013年9月，顺 丰接受苏州元禾控股旗下的元禾顺风股权投资企业（以下简称元禾顺风）、中信 资本旗下的嘉强顺风（深圳）股权投资合伙企业（以下简称嘉强顺风）、招商局 集团旗下的深圳市招广投资有限公司（以下简称招广投资）、古玉资本旗下的苏 1    州古玉秋创股权投资合伙企业（以下简称古玉秋创）组成的投资团队入股。据坊 间传闻，四家投资机构拟投资的金额在80亿元左右。而经笔者查证的信息，四 家投资机构最终的入股比例为24.5%。 一向以“不差钱”闻名、多次拒绝投资机构橄榄枝的顺丰，为何会在此时一 举引入四家投资者，而且出让的股份将近 25%。作为顺丰“战略大脑”的王卫， 究竟是出于什么考虑才做出这一决策？历史总是惊人的相似，也许，可以从顺丰 隐秘的发展史中探知一二。 野蛮生长 顺丰前身是深圳市华安恒业国际运输有限公司（以下简称华安运输），由深 圳市华安恒业投资发展有限公司（以下简称华安投资）与自然人刘景秋共同出资 于1997年11月成立，注册资本500万元，华安投资持股90%，刘景秋持股10%， 是经由当时的外经贸部批准设立的境内国际货运代理企业。 而早在华安运输成立前4年，当时年仅22岁的王卫就已投身快递行业。1993 年，王卫在广东顺德注册了一家快递公司，同时又在香港租了几十平方米的店面， 专替香港企业运送信件到珠三角。公司甫一成立，王卫便通过“低价抢滩”的策 略快速吸引大批客户，打开了局面。到1997年，王卫几乎垄断了所有的通港快 件业务。当时一度盛传，行驶在通港公路上的快件货运车有 70%属于王卫公司。 王卫野蛮生长的打法初尝胜果。 到了 2004 年，华安运输和王卫的发展轨迹产生了交集，华安运输的股东将 其所持有华安运输的全部股权转让给了顺丰速运（香港）有限公司（以下简称 顺丰速运香港），而顺丰速运香港的实际控制人是王卫。完成收购后，华安运输 更名为顺丰速运有限公司（以下简称顺丰速运），公司性质也由内资企业变更为 外商投资企业。2005年，通过实施业务整合，顺丰速运更名为顺丰速运（集团） 有限公司（以下简称顺丰集团）。 所谓时势造英雄，王卫在完成顺丰集团业务整合后，便赶上了中国快递行 业的飞速发展期，特别是近几年电子商务的快速发展，为快递行业带来新的业 务增长点。国家邮政局统计数据显示，2005年至今，我国快递行业保持着较快