财务-实用财务分析方法.pdf

财务分析 良好的财务状况应具有的特征 1. 企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理，企业的利润有较强的获取现金能力 企业的盈利能力可以看： 1）ROE 2 ）ROA 3 ）Gross Profit 4 ）Net profit 利润结构基本合理的含义： 1) 投资收益与营业利润的比例结构与资产负债表的资产结构适应 2) 企业的费用在年度之间没有出现不合理的下降（固定费用+可变费用） 企业的利润有较强的获取现金的能力 1） 利润表中与现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”口径基本一致 同口径营业利润=营业利润+财务费用+折旧+摊销-所得税 两者差异越大，利润质量越差。差异的原因可能是：  企业收款不顺畅，导致回款不足  企业付款出现不利于现金流入的变化  企业报表编制错误 2 ） 投资收益应该对应一定规模的现金回收 投资收益的来源：  短期投资转让收益 （当期现金增加）  长期债权投资收益 （现金增加；应收利息债权增加）  权益法确认的长期股权投资收益 （现金增加；应收股利债权增加）  成本法确认的长期股权投资收益 （长期投资增加；应收股利债权增加） 2. 企业各类活动的现金流量周转正常 1）稳定发展阶段企业经营活动现金净流量应该对企业的利润有足够的支付能力 企业经营活动现金净流量的用途：  支付利息费用  支付本年现金股利  补偿本年度固定资产折旧和无形资产摊销等费用  补偿本年度已经计提，但应由以后年度支付的应计性费用  扩大再生产，对外进行股权和债券投资 2 ）投资活动的现金流出能够体现企业长期发展的战略要求，投资活动带来的现金流入应具有盈利性 1 投资活动分为两类：  为对内扩大再生产奠定基础，即构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；  对外扩张，即对外股权、债权支付的现金 3 ）筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动现金流量、投资活动现金流量周转的状况，为上述两类活动服务 3. 资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短期和长期发展以及偿还债务的需要 1）企业的经营性流动资产（流动资产减去短期投资）是企业短期内最具有活力的资产 流动资产周转率 注意： 如果毛利率下降，企业的存货周转率下降，存货积压，则企业的经营活动将面临价格跳水，营业利润大幅下降的局 面； 其他应收款与待摊费用，是经营性流动资产的主要不良资产区域，其规模将直接影响企业的经营活动的成效 2 ）企业的对外投资，体现了企业谋求对外扩张或者赚取非主营业务利润的努力 高质量的长期投资：  投资结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力  投资收益的确认带来适量的现金流入  外部投资环境有利于企业的整体发展 3 ）企业的无形资产和固定资产是物质基础和技术装备 高质量的资产体现为：  其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得 利润  周转速度适当，资产的闲置率不高 4. 资本结构较为合理，资本结构质量较好 合理的资本结构应该具有较低或者最低的资本成本；能够呆滞企业的股权价值最大 资本结构的质量：  企业资金成本 （筹资费用和使用费用）的高低与企业资产报酬率的对比关系  企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性  企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆与企业未来融资要求的适应性  企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性 综合分析  企业所处的行业以及生产经营特点  企业的主要股东，尤其是控制性股东  企业的发展沿革 2  企业高管管理人员的结构及其变化情况  审计报告的措辞  比率分析 对利润表的分析  关注毛利率的走向  营业收入的结构 - 品种 -地区 -关联方交易的收入在总收入的比重 -部门或地方行政手段对企业营业收入的贡献  现金股利分配政策 企业利润质量恶化的表现  企业扩张太快  企业反常压缩成本  企业变更会计政策和估计  应收账款规模不正常增加  企业存货周转过于缓慢  应付账款不正常增加  无形资产不正常增加  业绩过