财务杠杆与资本结构-5.pdf

第五章 杠杆原理与资本结构 •第一节 杠杆原理 •第二节 资本结构 第一节 杠杆原理 一、杠杆分析的基本假设 ●单一产品生产，且产销平衡； ●产品售价不变 ●经营成本水平不变； ●资本成本水平不变。 杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 二、经营杠杆与经营风险管理 （一）经营杠杆的含义 1、基本概念 ●经营成本：生产成本+ 销售费用+ 管理费用 ●固定经营成本：经营成本中不随销售额变化而变化的部分。 ●息税前利润——EBIT 息税前利润= 销售收入- 变动成本- 固定成本 =销售量× （单价- 单位变动成本）- 固定成本 EBIT = Q （P - V ）- F ●经营杠杆：企业在经营决策时，由于利用固定的经营成本而 产生的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。 ▲经营杠杆产生的效果包括经营杠杆利益与经营风险。 2、经营杠杆利益 ●经营杠杆利益：是指在扩大销售量的情况下，单位固定成本下降 而给企业带来的额外利润，即经营利润增长率﹥产销量增长率。 上期 计划期 增长率 销售量 10 000 12 000 20% 单价 10 10 单位产品成本 单位变动成本 5 5 单位固定成本 3 2.5 小计 8 7.5 单位产品利润 2 2.5 经营利润总额 20 000 30 000 50% 注：年度固定成本总额为30 000元。 2、经营杠杆利益 ●产生经营杠杆利益的原因分析 产销量在相关范围内变动，固定成本总额和单位变动成本不变。 产销量 单位固定 单位产品 增加 成本下降 成本下降 单位产品 利润增长率大于 利润上升 产销量增长率 3、经营风险 ●经营风险是由于利用经营杠杆而导致息税前利润下降的风险， 即息税前利润下降率＞产销量下降率。 （二）经营杠杆系数 1、经营杠杆系数(DOL)的理论计算公式 息税前利润变动率 EBIT / EBIT DOL 产销量变动率 Q / Q 例1：某企业生产单一产品，上年产销量5 000件，单价10元， 单位变动成本6元，固定成本总额为8 000元，计划产销量为6 000件。试计算经营杠杆系数。 解：上年经营利