AAAA我国央行货币政策实施力度和节奏的_省略_究_基于历史演进和时变分析的视角_黄宪.pdf

2015 11 No. 11，2015 年第 期 ( 425 ) General No. 425 总第 期 我国央行货币政策实施力度和节奏的 规律及效果研究 ——— 基于历史演进和时变分析的视角 黄 宪 王旭东 ( ， 430072 ; 武汉大学经济与管理学院 湖北武汉 ， 100808) 中国邮政储蓄银行 北京 : 30 摘 要 本文在对我国中央银行 年来运用数量型和价格型货币政策工具的力度与节 ， 奏进行描述性统计分析的同时 引入时变参数模型对这两类货币政策调控效果的演进趋势 。 :(1) 和时变特征进行了实证检验 本研究得出以下结论 我国央行对于数量型工具的使用较 ， 、 ; 为慎重 但经济面临较大冲击时往往会高频度 高强度地使用该手段 近期对数量型工具的使 、 。 ， 用呈现出调整节奏加快 单次调整力度降低的趋势 相比之下 我国央行对价格型工具运用 “ ” 。 (2) “ ” ， 的节奏要 均匀 得多 当经济出现 滞涨 时 我国央行更看重经济增长放缓可能引发 ， 、 “ ” 。 (3) ， 的影响 多采用扩张性 但是较 温和 的价格型操作方式 从时变性和演进性角度来看 ， 。 (4 ) 数量型货币政策对产出的调控效应有所提高 对价格水平的调控效应总体保持稳定 价 ， ， 格型货币政策在复苏期对于产出的作用效力更高 在下行期的作用时滞更短 对价格水平实 施调控的效果呈现出时滞期缩短且稳定性提高的趋势。 : ; ; 关键词 货币政策 数量型工具 价格型工具 JEL 分类号:E52 ，E58 ，E61 文献标识码:A 文章编号:1002 － 7246 (2015)11 － 0015 － 18 、 一 引 言 、 。 ， 货币政策是各国公认为有效 常用的宏观经济调控方式 近二十多年来 无论西方发 ， 。 达国家还是新兴经济体 对货币政策使用的理论和方式都发生了很大的变化 西方发达