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CRU铜矿市场展望
铜矿市场展望
谨呈:
CRU 《铜矿市场展望》客户,2016年4月版
编制人:
CRU铜矿研究小组
1 © 2016 CRU International Limited confidential
报告框架
1 铜矿市场现状:反弹逐渐结束了吗?
2 需求展望: 下调仍在持续
3 供应展望: 产量进一步看紧
4 供需平衡和铜价趋势: 2017 –筑底?
2 © 2016 CRU International Limited confidential
非基本面因素短期内仍占主导
LME 3月合约铜价, US$/t 2016年关键趋势:
7,000 全球需求: 疲软
15 16
可见库存: 低位
6,000 投资: 净空头寸
矿山套保: 小幅抬头
5,000 产量: 进一步削减是有限的
美元: 保持强势
现金成本: 下降
4,000
Jan Feb Mar Apr May Jun
结论: 2016年铜价继续承受下行压力(平均= $4,672/t)
3 © 2016 CRU International Limited confidential
主要的降成本举措正在实施
几大矿山在2016年已公布的降成本目标,已剔除副产品现金成本; US$/lb
-28% -24% -10% -9% -8%
* Escondida grade adjusted unit costs; FYs, not CYs
Data: Company reports
4 © 2016 CRU International Limited confidential
中国进口受到其他因素的影响
中国的精炼铜进口曲线并不呈现季节性规律,而是随各种套利窗口上下波动
160%
140% 利率套利 利率套利、房地产 汇率套利
120%
100%
80%
2015 2014
60%
过去4年中国月进口量占年均比例
2013 2012
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