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上交所期权讲义第四讲:期权无风险套利
上交所期权策略高级顾问培训
上海证券交易所
第四讲
期权无风险套利
目
录
期权无风险套利理论基础
期权无风险套利监控设计
50ETF期权市场中无风险套利机会展示
各类型套利的最大年化收益率机会展示(50ETF期权)
一、期权无风险套利理论基础
期权无风险套利的本质是什么?
• 期权价格的错估
• 无风险套利模型的构造均基于期权价格的性质
• 期权-标的资产、认购期权-认沽期权、认购期权-认购期权、认沽期权-认沽期权
为何无风险套利在期权交易中备受关注?
• 同一标的资产对应的期权合约数以十计,或数以百计
• 期权定价难度较高,容易出现价格错估
• 顾名思义,投资者可在交易中“万无一失”的获利
无风险套利跟期权定价模型有关吗?
• 与期权定价的模型无关,只跟期权价格本身的性质相关(后面会用图示法
说明)
一、期权无风险套利理论基础
通过期权价格的曲线,你能发现什么?
• 边界?
一、期权无风险套利理论基础
期权边界套利
• 认购期权的上界
• 认购期权的下界
• 认沽期权的上界
• 认沽期权的下界
一、期权无风险套利理论基础
认购期权一旦超过上界 正号:现金流入,卖出期权、标的物
操作:卖出C的同时买入S 负号:现金流出,买入期权、标的物
存款:正号为取出,负号为存入
时间点 卖出认购期权 买入股票 存款账户 现金流总和
t=0 +C -S -(C-S) 0
t=T S K -S +K S (C-S)×erT K+(C-S)×erT
T T T
t=T S K 0 S (C-S)×erT S +(C-S)×erT
T T T
一、期权无风险套利理论基础
80 Call @ 102, S=100
150
100
50
L call
0
P stock
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
总损益(PL)
-50
-100
-150
结算价
一、期权无风险套利理论基础
认购期权一旦超过下界
操作:买入C的同时卖出S
买入认购期
时间
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