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不确定性_实物期权与政府土地供应决策_来自杭州的证据_王媛
、 :
不确定性 实物期权与政府土地供应决策
来自杭州的证据
*
王 媛 贾生华
内容提要 中国城市土地储备制度使得地方政府可以通过决定土地供应时
。 ,
机而对土地市场施加影响 在追求土地收入最大化的假定下 本文将地方政府假
, 。
定为一个垄断的开发商 从实物期权理论的视角来研究地方政府土地供应决策
, 。
本文的主要推测是 市场不确定性的提高将延迟土地供应的最优时机 本文的经
验研究基于生存分析模型, 243 ,
采用杭州市的 宗地块样本 考察了土地供应时机
。 , 1
的影响因素 研究发现 市场不确定性提高 个标准差将使得土地供应的可能性
降低42% 。 ,
上述结果验证了地方政府供地行为符合实物期权规律 也为地方政
府供地决策具有收入最大化倾向的论断提供了证据。
关 键 词 地方政府 土地供应决策 实物期权 不确定性
一 引言
,
中国的基本土地制度规定了城市土地一级市场为地方政府所垄断 土地储备制度
* 、 : 3 425 310058
王媛 贾生华 浙江大学房地产研究中心 浙江省杭州市浙江大学紫金港校区白沙 舍 室 电
:youchen121@ yahoo. com. cn ( );jsh@ zju. edu. cn ( )。
子信箱 王媛 贾生华
“ 、 ”
本文是国家社科基金重点项目 整顿和规范房地产市场秩序的制度设计 政策分析和路径选择
(10AZD0 16)、 - “
北京大学 林肯研究院城市发展与土地政策研究中心论文奖学金资助项目 基于实物期权的城市
——— ”、20 10 “ 、
土地供应与开发时机决策研究 理论与来自杭州的证据 年浙江省研究生创新科研项目 不确定性 土
地开发时机与投资价值: ”(YK20 10024 ) 。
来自杭州房地产开发的经验证据 的阶段性成果 本文的主要内容曾在
20 11 “ ”( ,20 11) , 、
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