中债水泥企业评级方法.pdf

评级技术主体规范 编码：P-J-Z-0023-F 中国水泥企业主体信用评级方法 （2013 年2 月版） 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水泥企业—评级方法 中国水泥企业主体信用评级方法 摘要 水泥行业为工业和城乡建设提供基础建筑材料，是国民经济的重要行业，中国水泥产量多 年来居世界首位。为帮助受评对象、投资者及其他相关机构理解中债资信评估有限责任公司（以 下称“中债资信”）对水泥企业进行信用评级的基本思路，了解评级时重点参考的评级要素，提 高信用评级的透明度，中债资信制定了本信用评级方法。 需要说明的是，由于中国水泥企业在经营环境、供需结构等方面，与其他国家同类型企业 存在较为明显的差异，因此，本信用评级方法仅适用于中国水泥企业。同时，中债资信的分行 业主体评级方法是以 《中债资信工商企业主体评级方法总论》为指导，旨在说明对特定行业评 级时，级别确定和报告编写需要重点考察和说明的评级要素，对于适用于所有行业的一些公共 评级因素采取了简化处理，甚至没有提及，但并不影响中债资信在对该行业评级时对这些要素 的应用。另外，对于一些特殊的水泥企业，如非水泥业务占比较高的企业，需要依据受评对象 的特性采取有针对性的分析，本方法所提及的评级要素可能并非完全适用。 本方法主要包括以下内容： 一、行业划分及界定 二、行业特征及发展趋势 三、评级思路 四、评级要素 五、主要衡量指标 1 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水泥企业—评级方法 一、行业划分及界定 水泥是粉状水硬性无机胶凝材料，加水拌和成塑性浆体，能在空气和水中硬化，并能把砂、 石等材料牢固地胶结在一起。用水泥制成的砂浆或混凝土广泛应用于房屋、土木建筑、水利、 国防等工程，是目前不可替代的建筑材料。水泥产品包括：水泥熟料；硅酸盐水泥、普通硅酸 盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、粉煤灰硅酸盐水泥、火山灰质硅酸盐水泥、复合硅酸盐水泥等；无 熟料水泥。 按照国家统计局制定的国民经济行业分类（GB/T 4754 －2002 ），水泥行业包括水泥制造 （C3111）和水泥制品制造（C3121 ）。水泥制造是指经过原材料开采、生料制备（生料粉磨）、 熟料煅烧、以及以水泥熟料加入适量石膏或一定混合材，经研磨设备 （水泥磨）磨制到规定的 细度制成水凝水泥的生产活动。水泥制品制造包括商品混凝土制造以及以水泥为主要原料制造 管、砖、瓦、板等水泥制品的生产活动。 本方法所指中国水泥企业，是指经营区域主要位于中国大陆地区，主营业务收入主要来自 水泥制造行业的企业。水泥产品种类较多，存在一定的性能差异，但是其所用原料、生产工艺 流程、面临的外部环境差异不大，本方法不对产品种类严格区分。 二、行业特征及发展趋势 （一）行业特征 1．周期性强 水泥行业主要为建筑施工业提供原材料，属于典型的需求驱动型行业，而建筑施工业的发 展与宏观经济，特别是固定资产投资紧密相关，因而水泥行业运行显示出较强的周期性，其景 气程度与固定资产投资的增长变化基本一致。 2 ．地域特征显著 水泥行业地域特征表现在两方面，一方面来源于需求的地域性，中国区域发展极不均衡， 各区域经济发展水平差异较大，各区域的房地产开发和基础设施建设也处于不同阶段，相应各 区域内市场需求状况存在较大差异；另一方面来源于其产品生产和销售的区域性，水泥产品及 其主要原材料石灰石均具有比重大、价值低的特点，长途运输不具有经济性，有一定的销售半 径 （汽车运输通常以200 公里为限）。水泥行业需求、生产、销售的区域性导致不同区域水泥产 品价格存在较大差别，行业竞争亦主要表现为区域性竞争，水泥企业信用风险存在较为明显的 地域性差异。 2 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水泥企业—评级方法 3 ．高能耗高污染