中国债券市场的历史、现在和未来.pdf

国际财经教育中国先行者  版 融仕国际教育 权 所 有 ， 未 经 中国债券市场的历史、现在和未来 中国债券市场的历史、现在和未来 许 可 不 得 用 于 商 业 用 途 2011年6月 1 目录 一、中国债券市场的演变与发展 二、中国债券市场的目前格局 三、中国债券市场的投资品种和交易工具 四、中国债券市场的投资主体和行为分析 五、市场不足和发展趋势 国际财经教育中国先行者 2 一、中国债券市场的演变与发展 中国债券近代史： —— 1894年甲午战争后，清政府为交付赔款发行了公债，总额 为白银1亿两（当时称”昭信股票” ）。 —— 自清政府开始发行公债以后，旧中国历届政府为维持财政 平衡、都发行了大量公债。从北洋政府到蒋介石政府先后发行了数 十种债券。 ——新中国成立后，我国中央人民政府曾于1950年1月发行了 人民胜利折实公债，实际发行额折合人民币为2.6亿元，该债券于 1956年11月30 日全部还清本息。1954年，我国又发行了国家经 济建设公债，到1955年共发行了5次，累计发行39.35亿元，至 1968年全部偿清。此后20余年内，我国未再发行任何债券。 国际财经教育中国先行者 3 一、中国债券市场的演变与发展 现代意义上的中国债券市场是从1981年恢复 发行国债开始，一共经历了三个发展阶段： 1.实物券柜台市场主导时期; 2.交易所债券市场主导时期; 3.银行间债券市场主导时期。 国际财经教育中国先行者 4 一、中国债券市场的演变与发展 1.实物券柜台市场主导时期(1988-90年代初) ——总体特征：实物券和分散托管，不成熟的场外市场 ——我国自1981年恢复发行国债后，发行极难，一直靠行政 分配的方式发行，个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄 存款，很少有进入市场交易的兴趣。 —— 1988年初，7个城市进行国债流通的试点，意味着中国 债券二级市场的正式开端。同年6月，又批准了54个城市的流通转 让试点。到1991年，国债可以在全国400个地、市一级以上的城市 进行流通转让，形成全国性的二级市场。 ——这个时期出现了著名的“杨百万”，主要盈利模式：套利交 易。 国际财经教育中国先行者 5