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中国私募股权市场发展报告 摘 要 近年来中国私募股权市场经历了快速发展。在中国经济持续 高速增长的背景下，私募股权市场将延续快速发展的势头。 私募股权投资的法律和市场环境日益完善，各类主体不断增 加，投资规模不断增大，但仍存在主流LP缺失等重要问题。 在政策鼓励和资本市场不断完善的情况下，人民币基金强势 崛起，并有望在未来几年与美元基金共分天下。 作为另类投资的重要品种之一，私募股权投资可以有效优化 保险资产组合配置。 有一定的失败率是私募股权投资的固有特点，但市场数据表 明其总体回报水平较为可观。应从组合和长期的角度看待保险资 金的私募股权投资。 1 目 录 一、私募股权基金概述 （一）私募股权基金的分类1 （二）私募股权基金的特点2 （三）私募股权基金的组织形式4 （四）私募股权基金的运作模式6 二、中国私募股权市场的发展现状 （一）私募股权基金的法律环境7 1.私募股权基金有关的法规体系概述7 2.私募股权基金有关的法律规章8 3.私募股权基金有关的地方法规和政策9 （二）私募股权市场的主体10 1.专业私募股权基金11 2.产业投资基金12 3.政府引导基金13 4.PE-FoF 机构 15 5.券商直投公司18 6.信托公司19 （三）私募股权基金的募集情况20 1.美元基金和人民币基金的募集情况20 2.不同风格基金的募集情况23 （四）私募股权基金的投资和退出情况24 1.私募股权基金的投资情况24 2.私募股权基金的退出情况26 （五）私募股权投资的投资回报情况30 三、中国私募股权市场的展望、问题、趋势和机会 （一）私募股权与宏观经济：关系与展望32 1.私募股权市场与一国宏观经济发展紧密相关32 2.私募股权市场也随着宏观经济周期的波动而波动 33 3.宏观经济和私募股权市场展望34 （二）中国私募股权市场存在的主要问题36 1.法律环境有待进一步完善36 2.本土主流投资者缺失37 3.合资格的绩优基金管理人相对缺乏39 4.退出机制需要进一步构建40 2 （三）中国私募股权市场的发展趋势42 1.本土 LP即将崛起42 2.GP竞争格局将逐步明朗 43 3.人民币基金与美元基金共分天下44 4.不同风格基金走向融合44 5.私募股权走向公募45 （四）下阶段中国私募股权市场的投资机会46 四、保险资金的私募股权投资 （一）保险资金配置与私募股权投资48 1.保险业总体发展情况48 2.保险公司的资产配置情况49 3.私募股权投资可以有效优化保险资产组合50 4.从组合和长期的角度看保险资金的私募股权投资52 （二）保险资金开展私募股权投资的有关政策53 3 图 1 企业生命周期与私募股权基金的分类2 图2 美国市场 PE 盈利情况4 图3 私募股权基金的运作模式6 图4 2005-2009 年中国私募股权市场基金募集情况12 图5 2005-2009 年中国私募股权市场人民基金和外币基金设立数量对比21 图6 2005-2009 年中国私募股权市场人民基金和外币基金募集金额对比21 图7 2009 年不同风格基金新设数量和募资规模构成情况23 图 8 2006-2009 年中国私募股权市场总体投资情况24 图9 2009 年不同风格基金投资案例数量和投资规模构成25 图 10 2009 年私募股权投资行业分布情况26 图 11 2009 年私募股权投资退出方式构成27 图 12 中国GDP 与私募股权市场发展32 图 13 2000－2009 年中国 GDP、美国 GDP 与中国 VC 投资增长率