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中国非金融类上市公司报告2015春
中国非金融类上市公司
财务安全评估报告
2015 年春季
中华人民共和国商务部研究院信用
评级与认证中心
1
中国非金融类上市公司财务安全评估报告
(2015 年春季)
内容提要
背景:
自1987 年Themis 纯定量异常值评级模型在国际上发明以来,经过对全球数
十万家企业评级验证,其对发达国家企业财务安全提前一年以上预警的综合准确
率为92%左右,是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。该模型是以100%
量化分析为基础,创造了高精度的信用评估标准。除了对微观企业财务风险进行
揭示外,在基于大数据样本量分析时,该模型还能够较为准确地预测宏观经济运
行风险、各产业风险和行业风险(提前一年)。
2004 年,该评级技术被商务部研究院引入中国,并经过4 年本土化改造,成
为我国拥有自主知识产权的纯定量评级模型。为了给我国宏观经济决策提供科学
数据支持,为广大投资者提供价值投资、安全投资指导,我院采用Themis 技术,
根据全部中国非金融上市公司财务数据,长期跟踪分析我国非金融类上市公司每
年、每季度整体、产业、行业、地区财务安全状况和所有上市公司个体财务安全
状况,并每年发布非金融类上市公司财务安全评估报告。
其中,春季评估报告为上市公司当年评估评级的主体报告,采用所有非金融
类上市公司上年度年报,分析、评估和预测未来一年我国非金融类上市公司整体
财务安全状况和风险特征,评估结果于当年5 月发布。秋季评估报告是对春季报
告的修正和补充报告,采用所有非金融类上市公司当年中期财报进行分析、评估
和预测,于每年9 月发布。三季度评估报告是对所有非金融类上市公司当年年末
和下一年第一季度的分析预测评估报告,于当年11 月发布。
2
第一章 中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析
2014 年下半年至2015 年5 月,中国沪深两市股指全面“逆袭”大盘指数率
创新高,一度达到4500 点高位。Themis 就2015 年非金融类上市公司财务安全情
况进行了分析总结,发现相对于投资者们表现出的极大投资热情,上市公司整体
却呈现明显下行趋势,财务安全状况为近五年最低,我国实体经济态势与股市变
化存在明显反差。以下详细报告内容为广大投资者、金融机构和监管部门提供参
考。
一、中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析
本次报告分析的中国非金融类上市公司样本总数为2256 家。
(一)中国非金融类上市公司财务安全总指数 (Financial security index,
①
简称FSI 总指数 )分析
从2008 年到2015 年,中国非金融上市公司FSI 总指数呈现先升后降态势,
2011 年FSI 总指数达到最高值,从2012 年开始,FSI 总指数已经连续4 年呈现持
续下降趋势,2015 年FSI 总指数下降到近10 年来历史最低点,且下降速度较2014
年进一步加快。
根据 Themis FSI 总指数分析,2015 年,中国非金融上市公司总体财务安全
状况是近10 年中最差的一年。中国上市公司总体财务安全形势将更为严峻。2014
年FSI 总指数为5227.35 点,较上年度下降了108 个基点,降幅为-2.02%。
(二)GDP 增长率预测
通过近10 年FSI 总指数与GDP 增长率的线性回归分析, FSI 中国非金融上
市公司总指数量化指标趋势与我国 GDP 年增长率趋势呈现正相关关系
(R=0.9538),ThemisFSI 总指数的量化指标预测年度GDP 增长率准确率非常高。
根据 2015 年FSI 总指数预测值和往年调整值分析,2015 年,在我国宏观经济环
境和宏观经济政策没有明显变化的情况下,我国GDP 增长率将在2014 年GDP 增长
率基础上进一步下降,预计2015 年全年GDP 增长率为7.05%左右。
(三)2015 年经济走势预测:
近5 年来,中国非金融类上市公司FSI 总指数一直呈现下降趋势。2015 年FSI
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