中联重科股份有限公司财务预测与估价.pdf

案例名称：中联重科股份有限公司（000157）财务预测与估价 编写目的：本案例旨在通过教学和探讨，帮助学员了解公司财务预测与价值评估的步 骤和方法；熟悉并掌握股权自由现金流、公司自由现金流及现金股利的计 算方法及其相互关系；在此基础上，对公司价值评估方法的适用性、合理 性等特性进行评价，拓宽学员对公司价值评估的思路。 知 识 点：SWOT 分析法、预计财务报表的编制、资本成本的预测方法、自由现金流 的预测方法、现金流量折现法估价 键 词：财务预测、价值评估、股权自由现金流、公司自由现金流、现金股利 案例摘要：2012 年是中联重科创立发展的第二十个年头，作为工程机械行业的领跑者， 中联重科在“十二五”规划的推动下，积极开展海外并购、产品差异化等 发展战略。从2000 年首次募股至今，中联重科累计分红48.5 亿元，股价 连翻数十倍。在具有丰富经验，先进技术等众多优势下，中联重科在未来 的获利能力究竟如何？本案例将预计财务报表的编制、资本成本的预测和 公司价值评估方法等相关内容联系起来，将财务信息、市场信息转化为公 司价值信息，与学员一同探讨公司价值究竟如何分析和预测。 教学组织 学员分组：选课学生104 人，分为13 个案例讨论小组，每组8 人。 案例学习与讨论：教师介绍案例概况，学员在课外预习案例，然后由每组组长召集学 员进行讨论，并做好记录。讨论主要围绕本案例所提的问题进行， 当然也可以讨论与本案例相关的其他问题。讨论结束后，每组提交 一份案例分析报告。 讨论结果汇报：每个案例讨论小组推选出一名代表，将本组的讨论结果和观点在课堂 上进行汇报，每组汇报时间5~8 分钟，汇报的学员应提前做好PPT 。 教师或学员可以针对每组学员提出的观点进行辩论。 成绩评定：教师根据每组提供的案例分析报告、每组的汇报情况，结合每位学员的表 现评定成绩。 全国MPAcc 教学案例 高级财务管理理论与实务 中联重科股份有限公司财务预测与估价 根据世界品牌实验室 （World Brand Lab ）2013 年公布的数据，中联重科股份有限 公司的品牌价值为232.68亿元，相比去年的172.58亿元，增幅接近40%。世界品牌实 验室目前被公认为全球三大品牌价值评估机构之一，其评选结果客观、科学，具有较 高的权威性。不过，品牌价值只是公司价值的一部分，相对而言，投资者更关心公司 价值。因此，我们关注的核心问题是：中联重科公司价值的影响因素和公司股票的真 实价值（内在价值）评估。 一、公司基本情况介绍 中联重科股份有限公司创立于1992 年，分别于2000 年 10 月和12 月先后在深交 所和香港联交所上市，首次发行以上网定价发行、二级市场配售的方式发行5000 万股， 发行价格12.74 元，发行市盈率34.43 倍，主承销商及推荐人为联合证券有限责任公司， 保荐机构为中国国际金融有限公司。中联重科主要从事建筑工程、能源工程、环境工 程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是一家持续创新的 全球化企业。中联重科成立二十年来，年均复合增长率超过65%，为全球增长最为迅 速的工程机械企业。公司生产具有完全自主知识产权的13 大类别、86 个产品系列，近 800 多个品种的主导产品，为全球产品链最齐备的工程机械企业。公司的两大业务板块 混凝土机械和起重机械均位居全球前两位。公司注册资本77.06 亿元，员工3 万余人。 2012 年，中联重科下属各经营单元实现收入超过900 亿元，利税超过120 亿元。目前， 中联重科在中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地同时生产经营。除现代 化的自动化生产线和加工设备外，中联重科还拥有非常完善的销售网络和比较强大的 服务体系。 （一）公司的发展历程 中联重科经过二十年，从一个数名科研人员创立的小公司发展成 “最具全球竞争 力的中国企业”。在二十年的发展历程中，中联重科先后九次成功进