中资银行国际化的价值效应_源于市_省略_监管套利_来自中国资本市场的证据_许荣.pdf

2015 9 No. 9 ，2015 年第 期 ( 423 ) General No. 423 总第 期 中资银行国际化的价值效应: 源于市场机会还是监管套利? ——— 来自中国资本市场的证据 许 荣 徐星美 计兴辰 ( / ， 100872 ; 中国人民大学财政金融学院 中国财政金融政策研究中心 北京 ， 215123) 中国人民大学国际学院 江苏苏州 : ， “ ” “ ” 摘 要 关于银行跨国经营的价值效应来源 现有理论存在着 市场机会 与 监管套利 。 ， 2006 两种解释 本文运用事件研究法 以中资银行 年以来的全部国际化事件为样本考察了 国际化的价值效应。 ， ， 结果显示 中国资本市场对监管套利机会做出显著正向反应 但并未对 。 。 市场机会做出反应 研究结论在考虑目标市场债权人保护水平的影响后依然成立 本文提 “ ” 供的监管套利的价值效应证据既为未来的中国金融机构实施 走出去 战略的目标选择提供 ， 。 了参考 也有助于更好地理解金融机构国际化的动因 : ; ; 关键词 中资银行 国际化 监管套利 JEL 分类号:G21，G15 ，G18 文献标识码:A 文章编号:1002 － 7246 (2015)09 － 0096 － 16 、 一 引 言 ， 金融全球化是近半个世纪以来国际金融市场发展的主题之一 而中国的金融国际化 。 、 更在近年来备受瞩目 中国的金融国际化的一个重要表现是中资银行通过设立代表处 收稿日期:2015 － 03 － 26 : ， ， ， ， 作者简介 许 荣 经济学博士 教授 中国人民大学财政金融学院及中国财政金融政策研究中心 Email :xurong@ ruc. edu. cn. ， ， ， ， ，Email :xuxingmei@ ruc. edu. cn. 徐星美 通讯作者 管理学博士 讲师 中国人民大学国际学院 ， ， ，g_star9111@ aliyun. com. 计兴辰 经济